大(dà)家(jiā)周末好，先来看下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最高战备状态，紧急(jí)向与科索沃行政线方向(xiàng)移(yí)动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天下令，将塞尔(ěr)维亚军队的(de)战备(bèi)状(zhuàng)态提升(shēng)到最(zuì)高等级，并(bìng)紧(jǐn)急向与科(kē)索(suǒ)沃行女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作政线方(fāng)向移动。

　　报(bào)道(dào)称，武契奇提升塞尔维亚军(jūn)队战备(bèi)状(zhuàng)态与科索(suǒ)沃(wò)局势骤然(rán)紧张有(yǒu)关。

　　当天科索沃北(běi)部(bù)兹韦钱塞族(zú)区塞(sāi)族民(mín)众与科索沃阿族警察(chá)发(fā)生(shēng)冲突(tū)，阿族警察在冲突中使用了催泪弹(dàn)和震爆弹，并闯入了兹韦(wéi)钱区行政(zhèng)大楼。目前(qián)兹韦钱区已(yǐ)经(jīng)被科索沃特(tè)警封锁。

　　科索沃(wò)是塞(sāi)尔维(wéi)亚的自(zì)治省(shěng)，1999年(nián)科索沃(wò)战争结束后由联合国(guó)托管。2008年(nián)，科索沃单方面宣布独立(lì)，塞尔维亚始终坚持对科(kē)索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀超预(yù)期上行！这(zhè)一数据创年内新高，美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)不降息(xī)？

　　5月26日，美(měi)国(guó)商务部(bù)最新数据显示，美(měi)国4月PCE物价指数(shù)同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超(chāo)出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔(tī)除食物和能源后的核心PCE物价指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出(chū)预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高(gāo)出前值和预期(qī)值(zhí)0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前(qián)经济(jì)周期(qī)相(xiāng)关(guān)的通胀压力的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记录。

女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作　　美联(lián)储政(zhèng)策(cè)利率期货(huò)合(hé)约交易商周五加(jiā)大(dà)了(le)对美联储将继续加息的押(yā)注(zhù)，数据(jù)公布后，这(zhè)些合(hé)约(yuē)的(de)隐含收(shōu)益率上升(shēng)，定价美联储(chǔ)在6月(yuè)会议(yì)上将基准利率(lǜ)目标区(qū)间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们(men)一直坚(jiān)信，美联(lián)储今年将多(duō)次降(jiàng)息(xī)。但他们最终承认，基于对期货的押注，今年降(jiàng)息的(de)可(kě)能性不大。现在，他们预计在2024年之前不会(huì)降息，而且2024年(nián)的(de)降息幅度低(dī)于此(cǐ)前的预(yù)期。强劲的经(jīng)济增长、通胀(zhàng)数据(jù)、劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)以及债务上(shàng)限(xiàn)担(dān)忧的缓解(jiě)降低(dī)了今年降息的(de)可(kě)能性。交易员们现在(zài)认为(wèi)，6月份的会议可能会考(kǎo)虑加(jiā)息25个基点。市场预计联邦基金(jīn)利率(lǜ)将在2024年(nián)底(dǐ)降至(zhì)3.5％，就在一(yī)个月前，衍生品市场预计基准(zhǔn)利率届时(shí)将降至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种暂难走出弱周期

　　近(jìn)期化工(gōng)板块整体走势偏弱(ruò)，油化(huà)工与煤化工板块略显分化。期货日(rì)报记者(zhě)观察到，煤化工品种无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大于油化(huà)工(gōng)品种。以(yǐ)PTA等原料(liào)成本端为原油的(de)品种，在原油(yóu)下(xià)跌幅度(dù)不大(dà)的情况下(xià)，跌(diē)幅较(jiào)小(xiǎo)；而(ér)以(yǐ)尿素、甲醇原料(liào)成本(běn)端为煤炭(tàn)的品种，跌幅(fú)较大(dà)。

　　对此，国投安信期货能源首席分(fēn)析师高明宇解释(shì)说，终端产品这(zhè)一分(fēn)化的(de)根源还是原料端表现(xiàn)的差(chà)异。“俄(é)乌冲(chōng)突(tū)的战争(zhēng)风险溢价将能(néng)源危机在期货市场的影射推(tuī)向顶(dǐng)峰，2022年(nián)下半年起(qǐ)市(shì)场进入衰退交易(yì)主题(tí)，且(qiě)目前工业品整体仍处于衰退交易的(de)中后场。”她(tā)称(chēng)。

　　“从能源板(bǎn)块内部来看，前(qián)期原油价格的(de)下行(xíng)已触碰到中东(dōng)主(zhǔ)要产(chǎn)油国(guó)的财政盈亏平衡(héng)成本、页岩油生产(chǎn)商(shāng)边际产油成本、美(měi)国(guó)收储(chǔ)目标价位，在(zài)美国页岩油非常(cháng)规能源产量增(zēng)速持续不达预期(qī)的情况下，以(yǐ)沙特(tè)和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再(zài)度推动原油供给约束的兑现(xiàn)，在能(néng)源品的下行趋势(shì)中(zhōng)原油(yóu)的成(chéng)本(běn)支撑、供(gōng)应(yīng)减量率先发生(shēng)，价格也(yě)率先(xiān)呈现震荡筑底的迹(jì)象(xiàng)。”高明宇如是说。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初以(yǐ)来港口Q5500动力煤(méi)均价1092元(yuán)/吨，仍(réng)远高(gāo)于国(guó)内(nèi)三西(xī)主产(chǎn)区动(dòng)力煤(méi)的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全(quán)行业(yè)利润丰厚的(de)情况下(xià)供应有增无减，宽松的供需面持续带动产业链各环节累库(kù)，价格(gé)下跌趋(qū)势明确，亦对(duì)近期煤(méi)化工(gōng)品种构成较大压(yā)制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价格整(zhěng)体便处于震荡下行的趋势中(zhōng)，原(yuán)料(liào)煤炭成本(běn)端的支撑弱化，使煤化工品种的估值中枢不断下移。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师(shī)刘书(shū)源表示，相较于煤炭，原油整(zhěng)体为(wèi)区间弱(ruò)势震荡的(de)走势，并(bìng)未出现较大的(de)单边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工市(shì)场而(ér)言，本周(zhōu)持续(xù)走弱未(wèi)见反转迹象(xiàng)。”方正中期(qī)期(qī)货(huò)研究院上海分院(yuàn)负责人夏聪聪解释说，煤化工市(shì)场缺乏利好驱动，消息(xī)面无利(lì)好(hǎo)刺激，导致行(xíng)情持续低迷。国(guó)内煤炭(tàn)市场供应(yīng)存(cún)在(zài)保障，在进口煤增(zēng)加的情况下，市场可(kě)流通(tōng)货源(yuán)充裕，今年(nián)受到天气(qì)因素的影响，水电出力预计逐步好转(zhuǎn)，电(diàn)煤需求存在增加，但(dàn)增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭市场(chǎng)价(jià)格(gé)仍(réng)存在下调可能，成本(běn)端(duān)难以提供有力支撑。加(jiā)之煤(méi)化工整体需求端不佳，高(gāo)温雨季部(bù)分(fēn)区域需求受到影响。需(xū)求处(chù)于季(jì)节(jié)性淡季，下(xià)游用(yòng)煤(méi)企业库存水平偏高，价格承压下行(xíng)，煤化工(gōng)受(shòu)到成本端(duān)的拖(tuō)累。

　　事实上(shàng)，煤化工(gōng)近期的持(chí)续走弱(ruò)也与宏(hóng)观需求弱势以及自身(shēn)品种的产能投(tóu)放(fàng)周期(qī)有关。

　　“根据前期调(diào)研(yán)，部(bù)分甲(jiǎ)醇和尿素的(de)终(zhōng)端工厂(chǎng)，在经历疫情几年之(zhī)后，并(bìng)未重启，所以终端产品的需求并没有因疫情(qíng)解封(fēng)后，出现显(xiǎn)著(zhù)恢复(fù)。叠加近期(qī)港口(kǒu)和坑口煤价加速下跌(diē)，导致煤化工品种的估(gū)值(zhí)中枢不断下移，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者了解到(dào)，随着(zhe)煤炭的大幅(fú)走弱，目(mù)前(qián)甲醇企(qǐ)业(yè)亏损较之前有所放大。“煤化工产业链上下(xià)游均(jūn)弱化，尽管成本端松动，但煤化工品种自身表(biǎo)现同样低迷，面临较大(dà)的(de)亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年10月份以来新低(dī)，现货价格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅(fú)度大(dà)于原料端，利润修复过程中止。“今年(nián)以来，从甲醇成本理论核算来(lái)看，行(xíng)业整体处(chù)于不景气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也(yě)表(biǎo)示，由女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作于甲醇现货(huò)价格不断创下新低(dī)，部分地(dì)区现(xiàn)货价格回到历史低位，上游(yóu)甲(jiǎ)醇生产企(qǐ)业整(zhěng)体利润(rùn)并没有随着煤价回落、采购(gòu)成本下降而明(míng)显转好(hǎo)。“尤其是单一的煤制甲醇企(qǐ)业，理(lǐ)论亏损(sǔn)幅(fú)度较大，且(qiě)部分内地企业有传出(chū)因甲(jiǎ)醇(chún)价格太低，出(chū)现停车或者降负的消息，后续值得持续关(guān)注这一(yī)问题。”刘(liú)书源如是说。

　　受访人士普遍认(rèn)为(wèi)，短期(qī)，煤化工品种(zhǒng)暂难(nán)走出弱周期的(de)迹象。“经历(lì)过前几年的持续投产，国内甲(jiǎ)醇和(hé)尿素的产能(néng)不(bù)断扩(kuò)张，当前(qián)下游(yóu)的需求(qiú)难以匹配新增的产能，未来(lái)其价格可能在1—2年(nián)都(dōu)维持较低水(shuǐ)平，从(cóng)而开启倒(dào)逼(bī)上游降负或者去产能的(de)阶段，后续大(dà)概率是一个产能的上下游再平(píng)衡周(zhōu)期。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪(cōng)看来，煤(méi)化工能(néng)否(fǒu)走出偏弱周期主要取决(jué)于(yú)需(xū)求(qiú)的恢复情况，下半(bàn)年部分品种面临较大投产压(yā)力，进口体量大的品(pǐn)种将受到低价进口货(huò)源的冲击，中长期(qī)看，煤(méi)化工行情难有(yǒu)起色，即使存在上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不是(shì)行情的反转。

　　油制强(qiáng)于煤制(zhì)的(de)可(kě)能性依然较大

　　采(cǎi)访中(zhōng)记者了解(jiě)到，近期能源化工（尤(yóu)其是油化工）板块较(jiào)为强势主(zhǔ)要还是基于原料端的驱动。

　　据光(guāng)大期货分析师杜冰沁介(jiè)绍，本周原油(yóu)整体呈现先(xiān)抑后(hòu)扬的走势，受到供需(xū)基(jī)本面收紧的前景提振油价上涨，带动油化工板(bǎn)块表现较(jiào)为坚(jiān)挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品(pǐn)多数下跌的行情中，原油尽(jǐn)管受(shòu)到美(měi)国债务上限谈判陷入(rù)僵局带来的(de)宏观情绪扰(rǎo)动(dòng)，但是沙特能源部长发(fā)言力挺(tǐng)油价和G7在(zài)其年度领导人(rén)会议上(shàng)承诺将加大(dà)力度打击俄罗斯(sī)逃避其石(shí)油和(hé)燃料出口价(jià)格上限的行(xíng)为都对于油价(jià)起到(dào)提振作用(yòng)。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本面来看，下半年全球原油(yóu)供需将进一步收紧。IEA最新月(yuè)报(bào)预计今(jīn)年全球需求同比增加220万桶/日，主要来自(zì)于中国需(xū)求复苏的持续；同(tóng)时美国宣布将在8月收储(chǔ)300万(wàn)桶，叠加美国即(jí)将进(jìn)入夏季汽(qì)油消费旺季。“原油(yóu)维持强(qiáng)势从成本端(duān)带动油化工整体强于煤化工。”她称(chēng)。

　　目前(qián)来看，油化工(gōng)较煤化工较强的关键原因还是在(zài)于原料端(duān)。在杜冰沁(qìn)看来，本(běn)周(zhōu)EIA和(hé)API商业原(yuán)油库存超预(yù)期大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要源自原(yuán)油进口(kǒu)的大(dà)幅下降和随着(zhe)出行旺季来临显(xiǎn)著增长的需求；包括汽油和精(jīng)炼(liàn)油在内的成(chéng)品油库存均出现不(bù)同程度(dù)的下(xià)降，同(tóng)时汽、柴油表需(xū)也环比增(zēng)加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产不(bù)及预(yù)期，但(dàn)沙(shā)特能源部长发言力挺(tǐng)油价，市(shì)场计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会(huì)议(yì)上(shàng)考虑进一步减产，叠加美国的收储均(jūn)将收紧(jǐn)下半年全(quán)球原油平衡表。但在美国债务上限谈判达成一致(zhì)前(qián)，宏观层面的不(bù)确定性仍(réng)然会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期市(shì)场需(xū)关注美国债务上限谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期(qī)货能化高(gāo)级(jí)分析(xī)师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将(jiāng)近。考虑(lǜ)目前油价被市(shì)场接(jiē)受度提升，预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油成本将基(jī)本(běn)维持(chí)5月平均价格(gé)水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会(huì)议可能不会有(yǒu)动(dòng)作。“考虑目前油(yóu)价被市场接(jiē)受度提(tí)升(shēng)。预计6月(yuè)化(huà)工品市(shì)场对标的原油成本将(jiāng)基本维持(chí)5月平均价格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内石脑(nǎo)油制的聚乙(yǐ)烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐(zhú)步跌(diē)落(luò)至-500多元(yuán)/吨。虽然油价也(yě)有下跌，但由(yóu)于聚(jù)乙(yǐ)烯自身现货价格(gé)表现更弱，因而以原油折算成本的加工(gōng)利(lì)润反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市(shì)，原(yuán)油供应(yīng)端(duān)的利好已进入(rù)兑(duì)现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯的减产已在(zài)原油及成品油(yóu)发运船期中有所(suǒ)体现(xiàn)。“加拿大野火蔓(màn)延造成的(de)31.9万桶/天减产及3月(yuè)末起暂(zàn)停的伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦对本(běn)无弹性的原(yuán)油供(gōng)应构成扰动。且(qiě)近期沙(shā)特能源部长再次对原油(yóu)市场做空者(zhě)发出警告，面对(duì)欧美银(yín)行业危(wēi)机和美国债务(wù)上限谈判带来的需求端不(bù)确(què)定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小(xiǎo)概率事件发生，二季度起的(de)基准(zhǔn)去(qù)库预(yù)期仍将(jiāng)为原(yuán)油带来相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工品表现中，油制强于煤(méi)制(zhì)的可能性依然较大。”陆甲明表示(shì)，原料价格表(biǎo)现上，目前国(guó)内煤炭(tàn)供给相对充裕，因(yīn)此(cǐ)煤炭价格下行的趋(qū)势依(yī)然(rán)存(cún)在(zài)。原油方面，夏季是成品油消费高峰，因此(cǐ)油价往往容易(yì)获得(dé)支撑。因(yīn)此，成本端强弱反差(chà)或依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力(lì)煤市场中下游(yóu)库(kù)存有效去化，或低价格刺激内产、进口兑(duì)现减量预期之前，油(yóu)化工结(jié)构性(xìng)强(qiáng)于煤化工(gōng)的行情(qíng)仍然有望延续。

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