银行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价(jià)再刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国《金融(róng)时报(bào)》报道，知情(qíng)人(rén)士(shì)说，几个星期(qī)以来，第一共和银行已在为其(qí)部分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但(dàn)潜在的收(shōu)购(gòu)方担心承担过多风险。目前可(kě)能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第一共和银行(xíng)注资300亿美(měi)元的大型银行寻(xún)求(qiú)帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保险公(gōng)司(sī)接管该银行，并为所有存款(kuǎn)提(tí)供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫或美(měi)国财政部无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在未来(lái)的日子继续经(jīng)营下去，也不知道联(lián)邦存款保险公司(sī)是(shì)否会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方(fāng)案(àn)（可能是联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前正变得(dé)越来越有可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家的(de)机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布(bù)两油日内跌(diē)幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告(gào)显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大于预期(qī)，由(yóu)于市场消化了(le)疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经(jīng)济衰退的担忧增(zēng)加，油价周三延续前(qián)一交易(yì)日的跌势(shì)，目前已(yǐ)经抹去了(le)自(zì)欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产(chǎn)以(yǐ)来(lái)的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再(zài)创(chuàng)历史新低，最新报道称(chēng)，美国(guó)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限(xiàn)制(zhì)第一共(gòng)和银行从美(měi)联储(chǔ)取(qǔ)得(dé)融(róng)资的渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来(lái)的价格涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径(jìng)变得“扑(pū)朔迷离”。一边(biān)是仍然高(gāo)企的通胀，一边是银(yín)行系统危机以及由此扩(kuò)大的(de)经(jīng)济衰退(tuì)阴(yīn)霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程小勇看来(lái)，对(duì)于美联储货币(bì)政策，大(dà)概率还是维持加息的大方向，只不过加(jiā)息力(lì)度(dù)会维持(chí)25个基点，不(bù)会像去年那样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具(jù)有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了(le)1个百分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通(tōng)胀’3月住房租金价格指数(shù)增(zēng)速高达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高利率和美国(guó)银行业危机引发了经济减速(sù)，但是据我们(men)测(cè)算当前(qián)美国私人部门(mén)资(zī)产负债(zhài)表受冲(chōng)击的影响大约将(jiāng)在三、四(sì)季度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史(shǐ)上美联储加息的经验来看，高通胀下(xià)的美联(lián)储加息并不会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银(yín)行担(dān)忧引发银(yín)行股大跌，但由于(yú)当前美国商业银(yín)行危机主要是资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的产品层(阴肖有哪几个生肖céng)层(céng)嵌套和加(jiā)杠杆导致(zhì)危机爆发(fā)时过渡去(qù)杠杆，金融市(shì)场系统性风险(xiǎn)暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院(yuàn)首席宏观分析(xī)师赵旭(xù)初同样认(rèn)为，由美(měi)国银行业“爆雷(léi)”引发系统性(xìng)风险的(de)可能性(xìng)是较小(xiǎo)的(de)，基(jī)于此(cǐ)，美联储也不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事(shì)件来看(kàn)，政(zhèng阴肖有哪几个生肖)策部(bù)门应对危机的速度和积极性非常高，在这种形式下(xià)，去押注系统性风险发生(shēng)概率比(bǐ)较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预(yù)测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为(wèi)有一定降息(xī)概率的(de)7月，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非是(shì)出(chū)现(xiàn)了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企业大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则(zé)在这(zhè)个通胀水平预测(cè)下(xià)，美(měi)联储是不会(huì)在(zài)7月份就(jiù)去(qù)做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将(jiāng)从(cóng)几(jǐ)十年来的最高水平进一步回落多(duō)少这(zhè)一争论，全球知名机构的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们也(yě)开始产生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安联环球投(tóu)资(zī)和西部信(xìn)托等(děng)公(gōng)司(sī)认为，美联储和其(qí)他央行将在加息方面(miàn)取得(dé)胜(shèng)利，即使这意味着继续加息(xī)、控制通胀到(dào)2％的(de)目标可能会让经济(jì)陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀，美(měi)联储(chǔ)和其他央(yāng)行(xíng)的政(zhèng)策(cè)制定者是否真的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句话说(shuō)，央(yāng)行(xíng)们最终可能不得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来最低水平。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费(fèi)来看，高利(lì)率和银行业信贷收紧导(dǎo)致(zhì)消费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未(wèi)来美国经济继(jì)续(xù)减速(sù)也是大(dà)概率事件。然而，由于美国居民(mín)消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持正增长，使得市(shì)场避险情绪短期虽有升(shēng)温(wēn)，但不至于出发市场系统性泡沫(mò)，通过贵金属温(wēn)和反弹也可(kě)以验证这一点。不过，随着(zhe)美(měi)国居民(mín)利(lì)息支出占可支配(pèi)收入的比例(lì)越来越高，未来并不排除由于经济严重减速(sù)加快导致大规(guī)模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心(xīn)的(de)下(xià)降(jiàng)和最近的美国居民部门(mén)信用卡违(wéi)约率(lǜ)上升是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀高利率经济下(xià)行的(de)环(huán)境下(xià)，居(jū)民部门的资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)和(hé)收入状况(kuàng)边际(jì)上会有恶(è)化也(yě)是情理之中；但美国居(jū)民部门已经经过(guò)了十(shí)年的去杠杆(gān)，本身资产负债(zhài)处于一个相(xiāng)对健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这(zhè)也是为何即便消(xiāo)费(fèi)信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在(zài)飙升，美国(guó)居(jū)民部门的消费贷款仍(réng)然在(zài)继续扩张，这(zhè)显示着美国居民部(bù)门(mén)的(de)需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看(kàn)来，当(dāng)前(qián)市场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史(shǐ)经验看，海外加息结束到降息之间就是一个容易(yì)出风(fēng)险(xiǎn)的(de)时间段；二是能够激发风险偏(piān)好的中国这边的复苏环比高点(diǎn)已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有更(gèng)多刺激政策的情况下，市场对全球经济的(de)预期想(xiǎng)要进一(yī)步边际改善是(shì)比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下(xià)，近(jìn)日(rì)A股的主线题材下跌与海外银(yín)行(xíng)业危机(jī)共振成为了一个激发(fā)避(bì)险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏(hóng)观周(zhōu)期和前几年(nián)有所不同，国内和海外(wài)出现明显(xiǎn)的(de)周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应对(duì)危(wēi)机的速度又很(hěn)快(kuài)，所以(yǐ)不至于出现单边的(de)持续(xù)性共(gòng)振(zhèn)，这就导致各类(lèi)风险(xiǎn)资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比较(jiào)合适(shì)的操(cāo)作思(sī)路应该(gāi)是“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全(quán)面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货(huò)研(yán)究所有色(sè)金属研(yán)究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金(jīn)属的(de)全面(miàn)下行(xíng)有两个利空背(bèi)景和(hé)一个触发因素(sù)，一是(shì)临近美联(lián)储5月份(fèn)议(yì)息会(huì)议，加息25个基点(diǎn)的概(gài)率(lǜ)升(shēng)至高位，市(shì)场表现(xiàn)出谨慎情绪；二(èr)是面(miàn)临国(guó)内五一假期(qī)，资(zī)金提(tí)前流(liú)出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发(fā)市场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下(xià)挫(cuò)，美元指数快速(sù)回升，成为(wèi)有色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前(qián)宏观情(qíng)绪对市场的(de)扰(rǎo)动(dòng)较大。市场一直(zhí)在(zài)衰退(tuì)论和加息预(yù)期之间(jiān)摇摆不定。一方面对银(yín)行业和(hé)全球经济前景感到担忧，担(dān)心陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论升(shēng)温又会使得加息预期降低。加息(xī)预期降低后又(yòu)不得(dé)不(bù)面对高企的(de)通胀数据，美联储喊话加息(xī)不应停(tíng)止，市(shì)场(chǎng)又(yòu)继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析师何燕(yàn)艳(yàn)表示，此外，国(guó)内面临(lín)五一假(jiǎ)期，之前(qián)看多(duō)需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代(dài)表的(de)大部分品种还在区间运行，除(chú)了锌(xīn)的空头势(shì)头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍(niè)和锡则是辗(niǎn)转反弹(dàn)状(zhuàng)态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二(èr)季度(dù)是(shì)有(yǒu)色金(jīn)属的传(chuán)统旺(wàng)季，4月的开局延(yán)续了需(xū)求的强预期，有色一(yī)度(dù)出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一样的声音。一(yī)是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工(gōng)和镀锌板(bǎn)等(děng)行业样本企业开(kāi)工(gōng)率却出现(xiàn)接连(lián)下降，社会库存虽然(rán)持续去化，但速(sù)度较(jiào)3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游(yóu)加工企业订单难以为继，且产成品库存较往(wǎng)年(nián)出现小幅(fú)累积(jī)，这也就意(yì)味着(zhe)之前的“强预期(qī)”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境(jìng)并不支持价格高走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将到来，资(zī)金从有色市(shì)场(chǎng)流出规避不确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险，价(jià)格出现(xiàn)回(huí)调并(bìng)不(bù)意外，昨(zuó)日有色(sè)价格快速回落也是(shì)近段时间(jiān)对利空(kōng)因素的(de)集中体(tǐ)现，节前(qián)宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不会大幅走弱，因此若价格在(zài)节前持(chí)续表现偏(piān)弱，下游企业可适当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介绍说(shuō)，从具体的(de)行业数据来看(kàn)，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房(fáng)屋竣(jùn)工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应(yīng)在下游开工率上最(zuì)近几周出现了高(gāo)位停滞，没有进一(yī)步的(de)增长，可(kě)能和旺(wàng)季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但(dàn)也(yě)没能有(yǒu)力提振(zhèn)需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格(gé)一旦大(dà)跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买(mǎi)盘又(yòu)会出(chū)现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过于(yú)一(yī)致，主流观(guān)点(diǎn)认为加(jiā)息已近尾声，最坏(huài)的时(shí)候已经过去(qù)，但今(jīn)年可(kě)能不会降息(xī)。我们要警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况(kuàng)。因(yīn)为美通(tōng)胀高(gāo)位持续，美联储的结果导向很可能使(shǐ)得加息时间或者(zhě)幅(fú)度超预(yù)期，这样(yàng)市场就(jiù)会有超预期的(de)下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品(pǐn)种(zhǒng)供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期是向(xiàng)下(xià)而不是(shì)向上。因此，我对整个板块还是(shì)持中线偏空思路，投资者可以用振荡的(de)策略(lüè)去操(cāo)作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更多的是反映(yìng)市场对未来一个季度、半年度甚(shèn)至更长时间(jiān)的(de)需求预期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短期或短(duǎn)线影响并不(bù)显著，短期可关(guān)注供求(qiú)现状(zhuàng)与价格趋势的(de)关系以及可能突发(fā)的风险事件上(shàng)。“对有色(sè)而(ér)言，投资者更多(duō)担心的是在多空分歧的位(wèi)置和(hé)时间节(jié)点突发(fā)未知的风险事件(jiàn)，从而阴肖有哪几个生肖放大了价格短线的(de)波动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他说。

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