本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空(kōng)形态洗盘(pán)，兔(tù)年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受中概(gài)股拖(tuō)累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输(谢霆锋资产有百亿吗shū)入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地(dì)上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情的(de)美联储利率观测器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是(shì)连续(xù)第四个(gè)月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存(cún)款(kuǎn)较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。谢霆锋资产有百亿吗

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月(yuè)股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地(dì)，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看(kàn)，让(ràng)央企国(guó)企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是国家资(zī)本新战略。国(guó)家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中(zhōng)字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的(de)年份分(fēn)别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持(chí)强(qiáng)势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二(èr)大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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