北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的(de)查(chá)理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行(xíng)了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒(máng)格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为对苹果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读(dú)者能够在第一时(shí)间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由(yóu)于(yú)他们(men)去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们(men)的所(suǒ)有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财务报(bào)表(biǎo)中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希(xī)望能够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的(de)问(wèn)题不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉得走对了(le)方向，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不(bù)是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常(cháng)严(yán)峻的(de)行(xíng)业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流量减少(shǎo)了(le)，但电(diàn)影院不能(néng)减(jiǎn)少影(yǐng)片供应(yīng)，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得(dé)非常(cháng)出色了，为了(le)达(dá)成(chéng)这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地(dì)进行了(le)合(hé)作，但这并不代表他们最终一(yī)定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能(néng)源(yuán)业务(wù)

　　在股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确(què)的价格，我们(men)可(kě)以在消费者(zhě)行(xíng)为方(fāng)面(miàn)做一定的(de)预测(cè)，以及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多(duō)数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的(de)美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹(píng)果的商(shāng)业(yè)模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)，要么(me)放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片(piàn)行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速买入(rù)卖出(chū)台(tái)积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很(hěn)多(duō)人(rén)想要提高美(měi)国(guó)的(de)芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很(hěn)聪明(míng)，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标(biāo)。我(wǒ)们的不(bù)同(tóng)之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要(yào)那(nà)么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒(一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力máng)格(gé)补充道(dào)，“但事实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业(yè)，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成功。现(xiàn)在(zài)它(tā)带来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自(zì)动(dòng)化操(cāo)作程(chéng)度(dù)非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可(kě)能(néng)更(gèng)好，因为人工智(zhì)能(néng)并(bìng)不能取(qǔ)代很多(duō)领域(yù)的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完(wán)善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改变(biàn)全世(shì)界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞(fēi)机(jī)以及能源(yuán)等(děng)领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的技(jì)术(shù)，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能(néng)源(yuán)行业的变革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们(men)希望能够在全国(guó)的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面希望能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会(huì)带来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的(de)，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不是美(měi)国(guó)的行(xíng)为方(fāng)式，就像他们不会(huì)让债(zhài)务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什(shén)么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这(zhè)次(cì)事(shì)件引发的后续问(wèn)题(tí)会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二(èr)战后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那(nà)时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的(de)人会给银行系(xì)统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们(men)无(wú)法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学(xué)校的孩子(zi)和其(qí)他人，也包括我自己。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓的(de)战争债(zhài)券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发(fā)生什么，因为在目前的(de)情况下(xià)，可(kě)能会(huì)发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人(rén)。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未(wèi)来(lái)的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必(bì)须(xū)落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资了(le)一家(jiā)银(yín)行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正法案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不(bù)能完全(quán)控制我(wǒ)们的财政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式(shì)可能会(huì)完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业(yè)务(wù)，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是(shì)一家技(jì)术公司，但在我们(men)看来，其依(yī)然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖(gài)可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保险准备(bèi)金(jīn)，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来(lái)不是特(tè)别活(huó)跃(yuè)，因(yīn)此也(yě)不(bù)会受到不(bù)良贷款等一系列负(fù)面因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安(ān)全(quán)的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的(de)机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，他密切(qiè)关(guān)注这一团队(duì)的运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情(qíng)绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定(dìng)时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资并创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的(de)企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再次(cì)发生。但(dàn)问题是(shì)，我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的(de)，所以当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会(huì)把(bǎ)股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不(bù)关心(xīn)季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥(yōng)有一(yī)个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到(dào)了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务(wù)时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以(yǐ)算是(shì)一(yī)件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试图洞悉(xī)的是消费者的(de)行为，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那(nà)也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值是(shì)可(kě)以(yǐ)把一些事(shì)情做得更好，或者去(qù)管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的(de)那个人。未来我们(men)还需要更多(duō)的优秀(xiù)人(rén)才(cái)，去涉及更多的(de)业务。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会(huì)让(ràng)他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的(de)经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够(gòu)做(zuò)的(de)更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而(ér)总是(shì)会去改善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每(měi)天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁了(le)，但他绝对是世(shì)界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本(běn)，并(bìng)参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的(de)部分原因，是为了(le)把格雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至(zhì)于(yú)那些企(qǐ)业(yè)，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合作的(de)机会。它们是一些令人难(nán)以置信(xìn)的投资机会，一直是(shì)非常(cháng)好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和大(dà)量的(de)人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认为是(shì)一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还是会(huì)比大部(bù)分公(gōng)司(sī)都要(yào)多，也(yě)仍然(rán)可以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司自身的(de)运(yùn)营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足(zú)够(gòu)且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那么(me)为什么不(bù)通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在财(cái)产(chǎn)规(guī)划分配(pèi)上都存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些(xiē)人完全不(bù)向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱(qián)要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避(bì)免身(shēn)边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一(yī)定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中没有困难，我们(men)都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉(jué)非常棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班(bān)通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常(cháng)理(lǐ)想(xiǎng)的工(gōng)作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在(zài)他(tā)的书(shū)中(zhōng)写下一(yī)些非常有说服力的(de)话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的(de)工(gōng)作都是错(cuò)误(wù)的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多(duō)第300名(míng)或第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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