A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和(hé)产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互联(lián)网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成为(wèi)新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了(le)离(lí)不(bù)开国家政(zhèng)策持续(xù)推进(jìn)的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素(sù)，二级(jí)市场对科(kē)技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似(shì)乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐(zhú)渐(jiàn)向数字(zì)化深(shēn)度(dù)转型的(de)背景下(xià)，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一(yī)段时(shí)间(jiān)以来，A股市(shì)场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶(bó)股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多(duō)家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出(chū)的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认(rèn)为(wèi)，实际需要(yào)看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面(miàn)的(de)问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数(shù)据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号(hào)表明(míng)中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增(zēng)长，202一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万3年计(jì)划资(zī)本开支(zhī)1832亿元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万驱动(dòng)力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。

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