当(dāng)前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题达(dá)成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意(yì)把债(zhài)务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的(de)第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿美元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的(de)监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能(néng)会(huì)投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模很高的银(yín)行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能(néng)加剧和(hé)加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致(zhì)力(lì)于以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价(jià)值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并(bìng)进(jìn)行必(bì)要(yào)的(de)维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油(yóu)厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不(bù)及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库(kù)明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)可能(néng)大幅(fú)下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低(dī)库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低(dī)主要在(zài)于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因(yīn)美(měi)国银(yín)行业危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存(cún)趋向回(huí)升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需(xū)要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不(bù)算好的(de)出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的(de)连续(xù)去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过(guò)了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜(cài)油(yóu)库(kù)存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆(dòu)到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈(chéng)现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美高(gāo)利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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