在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密(mì)集(jí)迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临(lín)清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示(shì)，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的(de)有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权益(yì)一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财产清(qīng)算(suàn)程序，无(wú)须召(zhào)开基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时，基金的(de)基金(jīn)份额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者基金资(zī)产净值低(dī)于五(wǔ)千万(wàn)元(yuán)，基金(jīn)管(guǎn)理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信(xìn)息(xī)披露程(chéng)序后终止基(jī)金(jīn)合(hé)同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者(zhě)统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么(qián)基(jī)金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开放日临近，为(wèi)了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策(cè)略可能(néng)倾(qīng)向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可(kě)能会(huì)有所降(jiàng)低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市(shì)场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可(kě)能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破(pò)净率情况也(yě)与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是(shì)基金破(pò)净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模(mó非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么)也(yě)容易做(zuò)大，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时间内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布(bù)局(jú)和发行(xíng)。此举既可(kě)以保护投资者利益(yì)，也可(kě)以树立基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也(yě)表示(shì)，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会影响产(chǎn)品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机(jī)构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制(zhì)回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)，近一年新成立的(de)定(dìng)开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一(yī)定程(chéng)度(dù)的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续(xù)上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新(xīn)发基金的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么桂平(píng)也认(rèn)为(wèi)，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投(tóu)资者创造更好收益(yì)。但是(shì)定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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