在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国(guó)经济是否以及何(hé)时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到(dào)，越来(lái)越多的(de)专业选股人(rén)士将资金(jīn)从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投(tóu)资(zī)公用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多(duō)的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信美(měi)联(lián)储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明(míng)，专业(yè)人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对(duì)基金(jīn)经(jīng)理的最(zuì)新调(diào)查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都(dōu)更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产的计(jì)算机驱(qū)动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目(mù)标基金等系统性资乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法金管理(lǐ)公(gōng)司(sī)近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说(shuō)明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者(zhě)的(de)敞(chǎng)口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部(bù)分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空(kōng)者(zhě)还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量化基(jī)金的需求。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新(xīn)一轮的(de)抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异(yì)。直到(dào)真正的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济学家预(yù)计，美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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