当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加(jiā)此次会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额(é)超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务(wù)违约(yuē)。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部(bù)的(de)最(zuì)佳估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计(jì)未(wèi)来(lái)十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意识(shí)到银(yín)行过快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是(shì)对(duì)该(gāi)储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油脂期货(huò)价(jià)格(gé)随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换(huàn)到棕(zōng)榈油(yóu)，领(lǐng)涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了(wǔ)一(yī)堂(táng)食(shí)订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估12两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了px;'>两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了0万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)等数(shù)据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)处于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月(yuè)油脂(zhī)市场累(lèi)库为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期(qī)从(cóng)库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的(de)供需及价(jià)格的(de)变化(huà)对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未(wèi)释(shì)放完全(quán)，市场随(suí)时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不(bù)具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场(chǎng)机(jī)会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油(yóu)。待(dài)供需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩。

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