射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(d木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思e)是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了(le)破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)市场(chǎng)年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个(gè)知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务(wù)为(wèi)射(shè)频前端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去(qù)库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面(miàn)，近三(sān)年的(de)总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量的(de)大(dà)幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后(hòu)止跌(diē)回(huí)升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片(piàn)杀(shā)价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来每(měi)个射(shè)频细分赛(sài)道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入(rù)，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思ong>

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本(běn)中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列(liè)。