在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和(hé)央行(xíng)官(guān)员争论美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人(rén)士将(jiāng)资金(jīn)从(cóng)银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具(jù)有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降(jiàng)至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对(duì)于只做多的基(jī)金经理来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年(nián)以(辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去(qù)年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市(辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思shì)。在(zài)美国银行4月份对基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的计(jì)算机(jī)驱动策(cè)略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基(jī)金等系(xì)统性(xìng)资(zī)金(jīn)管理公(gōng)司近(jìn)几个(gè)月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购(gòu)股票(piào)，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大(dà)一(yī)部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者，他(tā)们别(bié)无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏(fá)动(dòng)能可(kě)能会(huì)限制(zhì)量化(huà)基金(jīn)的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可(kě)能(néng)会促使(shǐ)量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据(jù)和企(qǐ)业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的(de)行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正(zhèng)的(de)经(jīng)济(jì)衰退到(dào)来(lái)，防御性(xìng)股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通(tōng)常会在下(xià)行(xíng)周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美(měi)国(guó)经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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