当(dāng)前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白(bái)宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会(huì)其他(tā)几位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元(yuán)债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参(cān)加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债务上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财(cái)政部(bù)长耶伦(lún)在致信(xìn)国会(huì)领袖时发出了(le)债务(wù)违约可能期(qī)限的(de)警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之(zhī)前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停(tíng)时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆绑的(de)议案(àn)没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸(xī)收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去(qù)，监管(guǎn)机构并未(wèi)认(rèn)定大量无保(bǎo)险存(cún)款一(yī)定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时(shí)提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行必要的(de)维护——这(zhè)些也是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报(bào)记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产量(liàng)或不及(jí)预期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构(gòu)公布的(de)数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会(huì)提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂(zhī)很难(nán)具备持续(xù)的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中(zhōng)期(qī)产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的去(qù)10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库存带(dài)来(lái)的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会(huì)消(xiāo)化供应压力(lì)，根(gēn)据(jù)船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在(zài)开(kāi)斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格的变(biàn)化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放(fàng)完全(quán)，市场随(suí)时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做(zuò)扩(kuò)。

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