5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业内(nèi)广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在(zài)差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数(shù)字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业(yè)估(gū)值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初(chū)到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实(shí)是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报(bào)披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业(yè)近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较(jiào)多，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合(hé)理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能(néng)源为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议(yì)投资者长期关注该板软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了块投资(zī)机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今(jīn)年(nián)都有非常好的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技(jì)安全(quán)的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要(yào)大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设(shè)备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了源补充道。

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