财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的(de)“兵家(jiā)必(bì)争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏(cáng)发(fā)展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研(yán)报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年(nián)阶(jiē)段(duàn)低点(diǎn)迄(qì)今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒股价(jià)同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉(quán)、河南的(de)金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月(yuè)24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提(tí)升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望(wàng)进一步提升(shēng)盈利(lì)水平(píng)。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市(shì)场趋势(shì)不(bù)变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变为“一(yī)超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威(wēi)英博(bó)销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯在(zài)华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士(shì)伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地(dì)区的销售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩(jì)增(zēng)长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前多年，高(gāo)端(duān)啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的(de)华(huá)润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大(dà)江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到(dào)了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下(xià)游终端议价能力(lì)较(jiào)强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高(gāo)端化(huà)转型已(yǐ)多次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不(bù)弱于(yú)成本(běn)催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年(nián)时(shí)有发(fā)生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传(chuán)奇(qí)”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端化势能锐不(bù)可(kě)挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高端(duān)产品放量(liàng)，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全(quán)面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市(shì)场(chǎng)更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高端产品认(rèn)知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收(shōu)缩(suō)不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

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　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空(kōng)间，且目(mù)前行业格(gé)局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应(yīng)用场景布(bù)局多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市(shì)场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期(qī)可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望成(chéng)为(wèi)行(xíng)业(yè)新引领者。

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