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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有(yǒu)必要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重下(xià)滑(huá)的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力(lì)市场可(kě)能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的(de)代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率(lǜ)互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中心签署报(bào)价(jià)商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业务的(de)清(qīng)算会(huì)员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地(dì)银(yín)行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的(de)境外(wài)机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境(jìng)外(wài)投资者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公(gōng)司的(de)清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券交易(yì)规则》第一(yī)百三十条等(děng)相关规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三(sān)天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐ坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法n)张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的(de)乐(lè)观情绪(xù坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法)，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量增(zēng)加。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国(guó)内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于(yú)年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后(hòu)期(qī)随(suí)着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到港量(liàng)30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至少需(xū)要产地(dì)库存压力明显恢(huī)复(fù)才(cái)有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过(guò)，从更(gèng)长的(de)年度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的发生和(hé)持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于(yú)大宗(zōng)商品的(de)影响仍然(rán)起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到港的(de)预期(qī)对豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难(nán)以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的(de)估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎(hū)难以表现出独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的(de)利(lì)空影(yǐng)响有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量(liàng)的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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