高处不胜寒 绩优基金调仓保业绩

证券(quàn)时(shí)报记者 赵(zhào)梦桥

步入(rù)2024年，人工智能行情(qíng)剧烈波(bō)动、微盘(pán)股神(shén)奇不再，以煤炭为代表的红(hóng)利板块以及黄金股为代表(biǎo)的有色金属持 续强(qiáng)势。在此背景下，部分(fēn)此前凭借微盘股取得优(yōu)秀业绩的基
金及时调整以期跟上行情。

细究多只去年的绩优基金，东方钽业2024年一季度扣非净利润增长近18% 产品高端应用增长前景可期为了能够保持成绩，能够在年后净值继续(xù)上扬的产品多数做了调仓(cāng)。有(yǒu)基金经理表示，“对于市场预期(qī)较高且(qiě)一(yī)致、交易拥挤、估(gū)值较高的低
赔率(lǜ)资产，我(wǒ)们会倾向于进行规(guī)避”。于是有的基金选择向阴跌数年(nián)的医药板块转向，更有产(chǎn)品重仓(cāng)了食品饮料板块进行防御。

微盘“网红神基”金元顺安元启即是(shì)向
热门行情转向的典型案例(lì)。细(xì)究该基金此(cǐ)前持(chí)仓风格，个股和行(xíng)业都极度分散，且多为小(xiǎo)市值冷门股，前十大重仓股(gǔ)的合计持仓占比一直在10%左右，截至
去年末，前十大重仓股合计持(chí)股比为10.52%，市(shì)值多在20亿—50亿元区(qū)间。

但据近期披露的季(jì)报数据(jù)显示，截(jié)至一季度末，其头号持仓股为彼时600亿元市值的天孚(fú)通信，该基金还重(zhòng)仓了600多亿元市值的卫星化学。此外(wài)，第二大(dà)持仓股株冶集团主(zhǔ)营业务(wù)为铅、锌及其合(hé)金(jīn)产品，第三大持仓股金诚信(xìn)的主营业(yè)务为铜(tóng)矿山工程建设，第五大重(zhòng)仓(cāng)股赤峰黄(huáng)金则(zé)为纯(chún)正的黄金(jīn)概念股。该(gāi)基金十大重仓股(gǔ)一季度内更换了七席，且对此前赖(lài)以成名(míng)的(de)“微盘(pán)”概念做了(le)及(jí)时的切换。

其实，在去年年报中，基金经理缪(móu)玮彬(bīn)就已(yǐ)经暗示了调仓(cāng)方(fāng)向，“股票市场未来在(zài)政策的大力(lì)扶持下有望保持乐观趋势。该基 金将继续聚焦于股票资产的投(tóu)资，维持中高(gāo)水平的仓位，保持继续(xù)配置一定比例的复(fù)苏预期的低(dī)估值品种外，进一步关注于长期盈利能力优良、发展前(qián)景较(jiào)好的公司”。

在一季报中，缪玮(wěi)彬认为良好的外部经济增长带动我(wǒ)国出口(kǒu)需求(qiú)企稳回升，对我国(guó)经济(jì)增长有较(jiào)好的促进作用。而在个股的操作方面，基(jī)金经理表示，依然坚定看好股票资产，仓位保持在中高水平并有所提高，“坚(jiān)持分散(sàn)化(huà)投(tóu)资，在股票和行(xíng)业选择(zé)上加大对持续盈利能力表(biǎo)现良好的公(gōng)司的配(pèi)置力度，同(tóng)时兼顾配置具有一定性价比的低估值品种”。

前述金元(yuán)顺安元(yuán)启因调仓得当，年内跌幅仅4.31%。据
Wind数据统计(jì)，去年业绩(jì)涨幅居(jū)前的30只主动权益类产品(pǐn)中，今年只有(yǒu)5只产品业绩为正，分别是东吴移动互联、东吴新趋势价值线、招商优势企业、融通内需驱动以及万家精选。

高处不胜寒，部分基金去年取得不错涨幅后操作开始分化。继续坚守有之，及时收手 并(bìng)获利了结亦有之。与金元顺安
元启(qǐ)类似，去年(niá东方钽业2024年一季度扣非净利润增长近18% 产品高端应用增长前景可期n)涨(zhǎng)超(chāo)27%的招商优(yōu)势企业则将(jiāng)十大重仓股换了6只，分(fēn)别换(huàn)成了(le)紫金矿业、光线传媒、药明(míng)康(kāng)德、哔哩哔哩-W、美图公(gōng)司、泰(tài)格医药等阴跌许久的公司。基金经(jīng)理在一季报中也强调了估(gū)值以及“及时收手”的重要性，“我们一直(zhí)在积极寻找高赔率(lǜ)、高胜率的投资机会，对(duì)于市场预期较高(gāo)且一致、交易拥挤(jǐ)、估值较高的低赔率资产
，我们会倾(qīng)向于进行规避，‘少吃甚至不(bù)吃最后一段鱼(yú)尾行情’。因此在某(mǒu)个(gè)时(shí)间段，组合可能会丧失一定(dìng)的锐度，但(dàn)更(gèng)大的可能是规避掉潜在较大的下行风险”。

此外，去年主动权益基金涨幅第二的东方区域发展也在一季度内(nèi)采取了守势，并将十大持仓(cāng)几乎全部转向 酒(jiǔ)类，五粮液(yè)、古井贡酒、泸(lú)州(zhōu)老窖、山西汾酒以及青(qīng)岛啤(pí)酒为前五大(dà)重仓股。至于调仓的(de)逻辑，基金经理表示，行业上看，人工智能、红利和周期(qī)三个方向(xiàng)表现突出(chū)并呈现发散态(tài)势。“报告期内，本基金并没有把(bǎ)握好市场的节奏，对强(qiáng)势的方向做出及时(shí)和准确的配置，错过(guò)了市场的反弹。立足当下，本基金选择用业绩(jì)稳健、年初以(yǐ)来并(bìng)未有过高(gāo)涨幅的食(shí)品(pǐn)饮料板块进行防御，等待更好的机会转守为攻(gōng)。”基金经理(lǐ)在一(yī)季报中回(huí)顾道。

也有(yǒu)基金按兵不动或轻微调仓以“等风来”，这(zhè)些产品重仓的板块去年的行情延续到 了一季度使得净值(zhí)保持了稳定态势。如东吴基金两只产品均持续高仓位投向(xiàng)AI算力(lì)及应用、电子半(bàn)导体以及汽车智能化三大方向，年初随着行情急挫净值也下滑(huá)明显，但(dàn)随着(zhe)市场见底(dǐ)反(fǎn)弹，基金业绩出现快(kuài)速回升。黄海管理的万家精选则持续集中配置煤炭(tàn)为代表的能源股，一季度也(yě)取得不(bù)错的收益。

证券时报记者 赵梦桥

步入2024年，人工智(zhì)能行
情剧烈波动、微盘股神奇不再，以(yǐ)煤炭(tàn)为代表(biǎo)的红(hóng)利板块(kuài)以及黄金股为代表的有色金属持续强势。在此背景下(xià)，部(bù)分此前凭(píng)借微盘股取(qǔ)得(dé)优秀业绩的(de)基金(jīn)及时调整以期跟上行情(qíng)。

细究多只去
年的绩(jì)优基金，为(wèi)了能够保(bǎo)持成绩，能(néng)够在年后净值继续上扬的产品多数做了调仓。有基金(jīn)经理表(biǎo)示，“对于市场预期较高且一致、交易拥挤、估(gū)值较高的(de)低(dī)赔率(lǜ)资产(chǎn)，我们会倾向于进(jìn)行规避”。于是(shì)有的基金选择向阴跌数年的(de)医药板块转向，更有(yǒu)产品重(zhòng)仓了食(shí)品饮
料板块进行(xíng)防御(yù)。

微盘“网(wǎng)红神(shén)基”金元顺安元启即是向热门行情转向(xiàng)的典型案例。细究该基金此前持仓风格，个股和行业都(dōu)极度(dù)分散，且多为(wèi)小市值冷门(mén)股，前十大重仓(cāng)股的合计持仓占比一直在10%左右，截至去年末，前十大重仓(cāng)股合计(jì)持股比为10.52%，市值多在20亿—50亿元区间。

但(dàn)据近期披露的季报数据显示，截至一季度末，其头号持(chí)仓股为彼(bǐ)时(shí)600亿元市值的天(tiān)孚通信，该基金还重仓了600多亿元市值的卫星(xīng)化学。此
外，第二大持仓股株冶集(jí)团主营业务为铅(qiān)、锌及其合(hé)金产品，第三大持仓股(gǔ)金诚(chéng)信的(de)主营(yíng)业务为铜矿山工程建(jiàn)设(shè)，第五大重(zhòng)仓股(gǔ)赤峰(fēng)黄金则为(wèi)纯正的黄金(jīn)概念股。该基金十大重仓股一季度内更(gèng)换了七席，且对此前赖以成名的“微盘”概念做了及时的切换。

其(qí)实，在去年年报中，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)缪(móu)玮彬就东方钽业2024年一季度扣非净利润增长近18% 产品高端应用增长前景可期已(yǐ)经 暗示了调仓方向，“股票市(shì)场未(wèi)来在政策的大力扶持下有望保持乐观
趋势(shì)。该基金将继续聚焦(jiāo)于股(gǔ)票资产的(de)投资，维持中高水平的仓位，保持继续配置一定比例的复苏预期的低估值品种(zhǒng)外，进一步关注于长期盈(yíng)利(lì)能力(lì)优良、发展前景较好的公司”。

在一季报(bào)中，缪玮彬认(rèn)为良(liáng)好的外部经济增长带动我国出(chū)口需求企稳回升，对我国经济(jì)增长(zhǎng)有较好(hǎo)的促进作用。而在个股的操作方面，基金经理(lǐ)表示，依然坚定看好股票资
产(chǎn)，仓位保持在中高水平并有所提高，“坚持分散化投资，在股票和行业选择(zé)上加大对持续盈利能力(lì)表现良好的公司的配置力度，同时(shí)兼顾配置具有(yǒu)一定性价比的低估值品种”。

前(qián)述金元顺安元启因调仓得当，年内跌幅仅4.31%。据Wind数据统计，去年业(yè)绩涨幅居前的30只主动权益类产品中，今(jīn)年(nián)只有5只产品业绩为正，分(fēn)别是东吴(wú)移动互联(lián)、东吴新趋(qū)势价值线、招(zhāo)商优势企业、融通内需驱动以及万家精(jīng)选。

高(gāo)处不胜寒，部分基金去年取得不错涨幅后操(cāo)作开始分化。继续坚守有之，及时收手并获(huò)利了结亦有之。与金元顺安(ān)元启(qǐ)类似，去年涨超27%的招商优势企业则将十大重仓股换了6只，分别换(huàn)成了紫金矿 业、光线传媒、药明(míng)康德、哔
哩(lī)哔哩-W、美图公司、泰格医药等阴跌许久的公司。基金(jīn)经(jīng)理在一季(jì)报中也强(qiáng)调了估值
以及“及时收(shōu)手”的重要性，“我们一直在积(jī)极寻找高赔率、高胜(shèng)率的(de)投资机会，对于市场预(yù)期较(jiào)高且一致、交易拥挤(jǐ)、估(gū)值
较高的低赔率资产(chǎn)，我们会倾向于进行规避，‘少
吃甚(shèn)至(zhì)不吃最后(hòu)一(yī)段鱼尾行情’。因此(cǐ)在某个时间段，组(zǔ)合可能会丧失一定(dìng)的(de)锐度，但更大的可(kě)能是(shì)规避掉潜(qián)在较(jiào)大的(de)下(xià)行风险”。

此外，去年(nián)主动权益(yì)基金涨幅第二的东方区域发展也在一季度内采取(qǔ)了守势，并将十大持仓几乎(hū)全部转向酒类，五粮液(yè)、古井贡酒、泸州老窖、山西(xī)汾酒以及青岛啤酒为前五大重仓股。至于调(diào)仓的逻辑，基金经(jīng)理表示，行 业上看，人工智
能、红利和周期三个方向表现突 出并呈现发散态势。“报告期内(nèi)，本基金并没有
把握好市场的节奏，对强势
的方向做出及时和(hé)准确的配置，错过了市场的反弹。立足当(dāng)下，本基金选择用业绩(jì)稳健、年初以来并未有(yǒu)过高涨幅的食品饮料板块进(jìn)行防御，等待(dài)更好(hǎo)的机会转守(shǒu)为攻。”基金经理在一季报中回顾道。

也有基金(jīn)按兵(bīng)不动或(huò)轻微调仓以“等(děng)风来(lái)”，这些产品重仓的板块去年的行情延续到(dào)了一季度使得净值保持了稳定态势。如东吴基金两只产品(pǐn)均持续高仓位(wèi)投向AI算力及应用、电子半导体以及汽车智能化三大方向，年初随着行情急挫净值也下滑(huá)明显(xiǎn)，但随着市场见底反弹，基金业绩出现快速回升。黄海管理的万家精选则(zé)持续集中配置煤炭为代表的能源股，一季度也取得不错的收益。

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