近期，景顺(shùn)长城基金刘彦春、大成基金徐彦、富国基金朱少醒等多位知名基金经理旗下公募产品披露2024年一季报。

从一季(jì)度调仓情况来看，刘彦春针对经营风(fēng)险变化对
个股进行了(le)部分调整(zhěng)，仍然偏好那些(xiē)具(jù)有好的商 业(yè)模式、在市(shì)场化(huà)竞争(zhēng)中(zhōng)取得优势的企业；朱少(shǎo)醒则致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值；景顺长城基金鲍无可的持股结构未发生显著变动(dòng)，能源相(xiāng)关的(de)资源板块在投资组合中占据较大
比重。

同时，他们也分享了对一季度的一些投资感(gǎn)悟。对于一(yī)季(jì)度表现较好的(de)红利板块，朱少醒认为在当(dāng)前估值下，依然能找到较好投资机会，但成长风格同样具备很(hěn)多投资机会(huì)。大成(chéng)基金刘旭坦言，在投资路上自己还是小学生，默默地拿 出(chū)错题小本本，记录下(xià)这个季度发生(shēng)的事情。徐彦则表(biǎo)示，自己在一季(jì)度错过了一些机会。

针对当前形(xíng)势，有基金经(jīng)理表示，不要(yào)过度局限于短期的
种种不利数据的解读，相信积极的(de)因(yīn)素(sù)最(zuì)终必将发挥作用(yòng)，即便中间(jiān)会有(yǒu)反复。展 望未来，不(bù)少基金经理表(biǎo)示 ，对权益市场充满信心 ，相信当下所面临(lín)的重(zhòng)重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路。

刘彦
春(chūn)：对权益市 场有了更强(qiáng)信心

从(cóng)持仓
变动来看，刘彦
春在一(yī)季报中表示，一季度组合相对稳定，针对经营(yíng)风险变化对个股进行了部分调整。

以其管理的景顺长城鼎益(yì)最新持仓来看，前十大重仓股仍集中在大消费板块，不过持仓略有变化。与上(shàng)季度末相比，五(wǔ)粮液超越贵州茅台成(chéng)为第一大(dà)重仓股，一季度加仓了中国中免、山西汾酒，减
持了五粮液、贵州茅(máo)台、古井贡酒(jiǔ)、迈瑞医疗(liáo)、海康威视；此外，美(měi)的集
团新晋为前十大(dà)重仓股。

针(zhēn)对当前(qián)宏观经济，刘(liú)彦春表示，情绪低迷时期，没有必要只是盯着经济中阶段性疲软的部门，也要看到我(wǒ)国有着扎(zhā)实的经济基本
盘 。地产和化债仍然会在短期内拖累(lèi)经济表(biǎo)现(xiàn)，但我国经济总体稳中向好态势已经显现。而且(qiě)，我国(guó)长期以来高速发展过程中积累的问题总要解决，解决(jué)是为了更好的发展，完全没有必要过分悲观(guān)。地产行业(yè)大(dà)概(gài)率已经超调，未来总(zǒng)会回归正常。

“市场情绪总会存在惯性。与2023年相反，我(wǒ)们(men)在2024年很可能(néng)会经历一个从过度悲(bēi)观逐步走向乐观的过程。”刘(liú)彦(yàn)春表示。

展(zhǎn)望未来，刘彦春(chūn)表示(shì)，当前的宏观数据和微观调研都让他对权益市场有了更强信心。他仍(réng)然(rán)偏好
那些具有好的商业模式、在市场化竞(jìng)争中取得优势的企业，更(gèng)关注那(nà)些(xiē)可(kě)以处理好当期(qī)股东回报和未来(lái)发展的优秀公司。伴随优(yōu)秀企业成长，努力为持有人带来更好回(huí)报(bào)。

朱少(shǎo)醒：在优质股票里寻找价值

朱少醒管(guǎn)理(lǐ)的“独门基”富国天惠精选(xuǎn)成长披露了2024年一季报。从持仓来 看，朱(zhū)少醒一季度对前十大重仓股进(jìn)行了一些调(diào)整，金域(yù)医(yī)学、迈瑞医疗、瑞丰新材、华鲁恒(héng)升 、国瓷材料等退出
前十大重仓股，兴齐眼药、春秋航空(kōng)、美的集团 、山西(xī)汾酒、郑煤机进入前十大。

值得一提的(de)是，这些新进(jìn)前十的(de)个股此前(qián)也都有持仓，主要是进行(xíng)了加仓。另外，一季度朱少醒大幅减仓宁波银(yín)行、立讯精(jīng)密、贵州茅台，其中宁(níng)波银行去年(nián)四季度为第 三大重仓(cāng)股，最新为第十大重仓股。

资产配置方面，朱少醒表(biǎo)示，该(gāi)基金偏好投资于具有良好“企业
基因”、公司治(zhì)理结构完善、管理优秀的(de)企业(yè)。

对于当前宏观环境(jìng)，朱(zhū)少醒分析，从微观调研上(shàng)来(lái)看，一季度的消费、地产的复苏力(lì)度(dù)依然不是很强，需要更多
的耐心和(hé)观察。相(xiāng)信积(jī)极的因素最终
必(bì)将发挥作(zuò)用，即(jí)便中间会有反复。同时，他也希望(wàng)不要过度局限于短期的种种不利数据的解读。

针对市场，朱少醒在一季报中分析，当(dāng)前市场的整(zhěng)体估值(zhí)处于长周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，权益市场处在很好的风险收益区(qū)间。放在更长的时(shí)间维度，相(xiāng)信当(dāng)下所面临的 重重困难终将找到解决的出路。投资者 当前选择承受
市场波动对应的预期回报水平的(de)是相当合适的(de)。未来(lái)他依然(rán)会致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)。

“在当前估值下(xià)，红利价值风格依然能找到较好投资机会，但质量成长风格同样具(jù)备很多投资机会。我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的 可靠能力，而是把精力集(jí)中(zhōng)在耐心(xīn)收(shōu)集具有远(yuǎn)大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。”他(tā)进一步表示。

徐(xú)彦：一季度错过了(le)一些机(jī)会

一季度市场大幅波动(dòng)，徐彦(yàn)在管的6只基金刚好(hǎo)收获了正收益。

以大成竞争优势(shì)来(lái)看(kàn)，重仓个股(gǔ)出现了一些调整，中远海控(kòng)、沙钢股份、华域汽车、协鑫科技减仓幅度较大，增仓中兴(xīng)通讯。此外，圆通(tōng)速递与国睿科技新进前十大重仓股
。

对于一季度基金业绩表现，徐(xú)彦分析，在有买卖的日子里，该基(jī)金几乎每天都实现了净买入；但(dàn)最应该买入的时候，他(tā)却不(bù)敢买，一季度该基金平庸的业绩部分归因于(yú)此。

徐彦进一步分析，这也说明在(zài)股(gǔ)市里总会有新的挑战(zhàn)出
现，总会有新的 恐惧要战胜。一季度股(gǔ)市里还有另一些 机 会，他(tā)也错过了。虽然俗话说不(bù)懂的机会就(jiù)不是机(jī)会，但投资中(zhōng)不能总是安慰。

在他看来，对于全球(qiú)定(dìng)价的商品，错(cuò)过的原因则要回溯至2022年下半年，当(dāng)时
他有些怀疑：如果全球(qiú)最主要的货币在一定程度上是假的，那(nà)么(me)商品价格在多大程(chéng)度上能(néng)是真(zhēn)的？同时，他也(yě)表(biǎo)示(shì)，“3月起到现在，风平浪(làng)静，请不要忘记之(zhī)前的大(dà)幅波动。”

鲍无可：持续看好能源相关的资源板块

价值派
选手鲍无可今年管理的多只基金均收获10%以上的收益。持仓变动上，鲍无(wú)可表示，一季度，该(gāi)基金的仓(cāng)位水平保持稳定，持股结构也未发生显著变动。部分持仓股票因价格上涨(zhǎng)和基本面变化
出现了高估的迹(jì)象，他选择在价位较高时对这些股(gǔ)票进行了减持，并同时(shí)增加了对其他股票的投(tóu)资。

宏观(guān)层面，鲍无可分析称，尽管投资领域(yù)面临挑战，国内经济(jì)的其他(tā)方面却表现出相对稳定(dìng)的趋势。这表明，尽管转(zhuǎn)型期间难免会遇(yù)到 波折，我国经济的整体韧性仍然不容小(xiǎo)觑，同时，当前经济结构(gòu)调整也 在为未(wèi)来的可持续发展(zhǎn)打下坚实的基(jī)础。

从资(zī)产配置(zhì)来看，鲍(bào)无可在一 季报中表示，目前，能源相关的资源板块在投资组合中占据(jù)较大比重，对(duì)这一领域持 续看(kàn)好。前十大重仓股主要
集(jí)中在(zài)这一板块，如紫金矿业、铜(tóng)陵有色、川投能源、中国(guó)海洋石油等。

他进一步分析称(chēng)，虽然中国经济当前面临一定压力，但全(quán)球其他地区的经济表现稳定，对(duì)资源(yuán)品(pǐn)特别是能源
的需求持续增(zēng)长。在(zài)供给(gěi)端，由于环境、社会和治(zhì)理（ESG）等因素的影响，全球能源类资源品的产量增速较低。即便在产品(pǐn)价格高企的背景下，原油、煤炭等行业(yè)的资本投入依然处于低位。鉴
于这(zhè)种供需(xū)格局，预(yù)计资源(yuán)品的供(gōng)需矛盾可能会进一(yī)步加剧。因(yīn)此，市场可能显著提(tí)升对这些产品的远期价格预期。

大成基金刘旭：“我在投资路上还是小学生”

2024年一(yī)季度，市场风格(gé)继续分化。刘旭管理的多只基金也收获(huò)了
不错的业绩。对此，他(tā)在一季报(bào)中分析称，主要 因组(zǔ)合内(nèi)红利因子相关持仓上涨导致。

业绩(jì)驱动下，不少基金规模也迎来上涨，最显著(zhù)的是他管(guǎn)理的大成高新技术产业A，截至一季 度末规模突破百亿(yì)元(yuán)。

针对当(dāng)前市场，刘旭(xù)在一季报中表示，随着中(zhōng)国经济增(zēng)速(sù)进入新常(cháng)态(tài)，以及监管和(hé)舆论的导向，越来越多的(de)上市公司开始
把股东回报作为企业的重要经营决策、成为了企业管理者之间(jiān)讨论的焦(jiāo)点。市场风格确(què)实存在演绎到阶段性透(tòu)支(zhī)的风险，但企业(yè)家群体(tǐ)在(zài)股东回报行为上的逐步(bù)改变，将为整个资本市场的生态带来深远影响。

同时，他还分享了一些投资感悟。在(zài)他看来，2024年的第一个季(jì)度，是投资者对企业价值理解的试(shì)金石。是人云亦(yì)云一(yī)哄而(ér)散，还是逆势而行等待最好的击球点，将投资者分成了不同类的人。

“而我(wǒ)，在投资路上还是(shì)小(xiǎo)学生，默(mò)默地拿出错题小本本，记录(lù)下这个季度发生的事情。投资是一场长跑，即便看过跑步大(dà)师(shī)在障碍物上跨越无(wú)数 次，到了自己这还是(shì)会磕磕绊绊(bàn)。关于‘不要(yào)做(zuò)什么’我花了很长时(shí)间才略知一二，而关于‘要做什么’，则才(cái)刚刚入门。”他(tā)反思道。

责编：王璐璐‍‍‍

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校(xiào)对：姚远