A股ESG信息披露迈向“标准化”

5月1日起，沪深北交易所将正式实施上市公司可持续发展报告指引（简称(chēng)“指引”）。作为A股首个统一、标准、实用的ESG披露标准，指引(yǐn)将引导和规范上市公司发布《上市公司可持续(xù)发展(zhǎn)报告(gào)》或《上市公司环境、社会和公司治理报告》（ESG报告）。数据显示(shì)，目前指引覆(fù)盖需强制披露可持续发展报告的A股上市公司(sī)数量约457家，这些公司应(yīng)最晚在2026年(的初三生活nián)首次披露2025年度(dù)《可持续发展报告》。

业内人(rén)士表示(shì)，指引对我(wǒ)国上市公司(sī)在可持续信息披露方面作出明(míng)确规范，填补了我国上(shàng)市公司监管层面ESG信息披露标(biāo)准的空白。随着(zhe)指引(yǐn)落地，信息可(kě)比性和透明度将逐步增强，上市公(gōng)司可持续发展报告(gào)有望“量质(zhì)齐升”，在助力企业高质量发展同(tóng)时，吸引更多可持续投资资金进(jìn)入A股，推动构建良好的发展生态。

三大(dà)交(jiāo)易所规范(fàn)化ESG信披要求(qiú)

经过前期充分征求意(yì)见与研究，沪深北交(jiāo)易(yì)所近日分别发布《上海证券交易所(suǒ)上市公司自(zì)律监管指引第14号——可持续发(fā)展报告（试行）》《深圳证券交易所上(shàng)市公司自律监管指引第17号——可持续发展(zhǎn)报告（试行）》《北京证券交易所上市公司持续监管指引第11号——可持续发展报告（试行）》。

“上(shàng)市公司披露的规范性、一致性、可比性、真实性(xìng)是ESG评级的基础(chǔ)保证，指引的发布将大力(lì)提升中国ESG评级的质量。”中(zhōng)诚信国(guó)际方面表(biǎo)示，指引中，对上证180、科创50、深证100、创业板(bǎn)指数等重要市场指数的样本公司以及境内外同时上市的(de)公司的(de)可持续发展报告披露作出强制要求。通过示范效应，将带动上市公司乃至全市场企业主体可持续信(xìn)息披露(lù)的规范化发展。

中证指数公(gōng)司表示，指引的发布是国内可持(chí)续发展信息披露领域(yù)的重要里程碑，它为上市公司提供了(le)明确的报告框(kuāng)架和标准，以双重重(zhòng)要性和四要素框架为基础，设置(zhì)了应(yīng)对气(qì)候变化(huà)、生态系统与生物多样性保护、循环(huán)经济、能源使用等体现国际共识的(de)议题，也制定(dìng)了乡村振兴、创新驱动、平等对待中小企业(yè)等彰显中国特色和优先关注事项的(de)议题。指引明确了强制披露可持续发展报告上市公司的范围和(hé)可持续发展信息的质量要求，并根据上市公司(sī)实际情况设置了合理的准备期。

综合来看，指引将披露(lù)的内容分为环境、社会和治理三个维度设(shè)置21个具(jù)体议题(tí)。其(qí)中，环(huán)境信息披(pī)露设置(zhì)了应对气候变化(huà)、污染物(wù)排放、生(shēng)态系统和(hé)生物多样性保(bǎo)护(hù)等八个议题；社会信息披露设置了乡村振兴、社会贡献、创新驱动(dòng)等九个议题；可持续(xù)发展(zhǎn)相关(guān)治理信息(xī)披露设置了(le)利益相关方沟通、反不正当竞争(zhēng)等四个议题。

规则实施方面，上交(jiāo)所表示，上证180、科(kē)创50指数样本公(gōng)司以及境内外(wài)同时(shí)上市的公司(sī)应当最(zuì)晚在2026年首次披露2025年度《可(kě)持续(xù)发展报告》，鼓励其他上市公司自愿披露(lù)。深交所也明确设置过渡期安(ān)排，报告期(qī)内持(chí)续被纳入深证(zhèng)100、创业板指数样本(běn)公司，及境内外同(tóng)时(shí)上市的公司最晚可在2026年4月30日前首次披露2025年度《可持续发展报告》，鼓励(lì)其他上市公司自愿披露。

考虑到创新(xīn)型中小企(qǐ)业的发展阶段特点，北交(jiāo)所规则不对可持续发展报告作强制性披露规定，鼓(gǔ)励公司“量力而为”，循序渐进推动(dòng)上市(shì)公司加强披(pī)露。同时，对(duì)首次披露时的定量披露、指标同比变(biàn)化、财(cái)务影响分析适当放松要求。为增强信息披露的可比性和一致性(xìng)，上(shàng)市公司自愿披露可持续发展报告的应当适用指引规定，北交所也(yě)将引(yǐn)导公司积极主动适用相关指引。

“针对ESG强制披露的(de)公司，我们建议应尽早开始(shǐ)行动。根据指引要求，强(qiáng)制披露将在2026年(nián)年报季(jì)正式(shì)生效，因此2024年和2025年将成为适应的关键时间窗(chuāng)口。针对现阶段不属于ESG强制披露(lù)的公司，考虑到指引扩大范(fàn)围的(de)可能性，建议提前(qián)准备（至少尝试披露ESG报告）以备未来需求，确保能够(gòu)应对未(wèi)来挑战。”荣正集团合伙人、荣正易思(sī)集茆娟表示。

多维度议题框架进(jìn)一步优化

荣(róng)正易思集方面表(biǎo)示(shì)，相较征求(qiú)意见稿，正式发布的指引着重在(zài)披露(lù)时间、重要(yào)性原则、环境(jìng)、社(shè)会和治理等方面做(zuò)了(le)调(diào)整，更具操作(zuò)性(xìng)和灵(líng)活性，充分吸纳了各方反馈意见。具体来(lái)看，就披(pī)露时间来看，相较征求意见稿(gǎo)，A股需要强(qiáng)制披露的时间(jiān)节点没有变化，截止日期皆为每年(nián)4月30日，ESG报告发布时间应不早于年度报告，不再要求与年度报告(gào)同时披(pī)露，对披露主体要求放宽操作更为灵(líng)活。

重要性(xìng)原则(zé)方面，指引对“财务(wù)重要性”的界定更加明确，披露主(zhǔ)体更具(jù)识别性(xìng)，且仅具有影响重要性的议题无须按(àn)照“四(sì)支柱”框架披露，降低了披露主(zhǔ)体的披露难度。根据指引，披露主体应当结合自身所处行(xíng)业(yè)和经营业务的特点等情况，在指引设置的(de)议题中(zhōng)识(shí)别每个议题是否(fǒu)预期在短期、中期(qī)和长期内对公司商业模式、业务运营、发展战(zhàn)略、财务状况、经营成果、现金流、融资(zī)方式及成本等产生(shēng)重大影响。

围绕环境(jìng)维度议(yì)题，指引新增了“披露主体参与碳排放权交易的，应当披(pī)露报告期内是否完成清缴(jiǎo)以及是否存在被(bèi)有关部门(mén)要求整改或立案调查的情形；支持美丽中国建设；污染(rǎn)物排放对员工、当地社区居民等群体的影响；废弃物减(jiǎn)排目标及为达到目标所采(cǎi)取的具体措施”，原有第三十五条(tiáo)循环经济内容调整到第三十七条，并完善相关表述。

“增(zēng)加碳排放权交易情(qíng)况(kuàng)说明，进一步说(shuō)明国(guó)家对于碳市场建设的重视并将其视为企业信用(yòng)表(biǎo)现的一环；进一步(bù)增(zēng)加要求主体(tǐ)明确污染物排放(fàng)所带来的影响内容；体现(xiàn)对于国家战略美丽中国建(jiàn)设的(de)响应，使报告披露内容更具本土特色。”荣正易思集方面(miàn)指出。

社会维(wéi)度议题方面，即(jí)将实施的指引进一步优化了议题框架，注重对于时(shí)下热点尤其是(shì)AI与生物医药等(děng)行(xíng)业在发(fā)展过(guò)程中的科学伦理问(wèn)题；强化了对于部(bù)分行业的(de)可获得(dé)性的内容披露，体现了平等性。具体来看，指引中框架有所调整，原有第二(èr)节(jié)创新驱动、供应商与客户被拆分为第二节创新驱动与科技伦理和(hé)第三节供应商与客户。同时，新增了“在创新决策和实践中遵守科学伦(lún)理(lǐ)规范(fàn)；发挥(huī)新(xīn)质(zhì)生产力；鼓励金(jīn)融、医疗、电力、通讯、公用事(shì)业等(děng)行业的披露主体披露报告期(qī)内产品(pǐn)和服务的可获得(dé)性（如普惠金融、普惠医疗等）相关信息；并优化了员工章节的披露内容，重点(diǎn)为灵活(huó)就业以及员工权益”。

治理维度议题(tí)方面，指引中将公司治理(lǐ)信息披(pī)露调整为可持续发展(zhǎn)相关治理信息披(pī)露，新增了可持续发展尽职条款、利益相(xiāng)关方(fāng)沟通(tōng)，提升ESG报告(gào)披露的可信性与多方参与度。根据指引，鼓(gǔ)励(lì)披(pī)露主体结合实际情况披露报告期内识(shí)别和应对可(kě)持续发展相关负(fù)面影响或风险的尽职调查情况，包(bāo)括(kuò)但不(bù)限于负责尽职调查的机构或人员、尽职调查的范围、识别可持续发展相关负面影响或风险的程(chéng)序及应对相关负面影响和风(fēng)险的具体情况。另外，披露主体应(yīng)当披露报告期(qī)内与包括(kuò)投资者在(zài)内的利益相关(guān)方沟通的具体情况。

近(jìn)60家指引覆盖上市(shì)公司待披露

随着指引正式出台，业内人士(shì)预计，未来(lái)披(pī)露可持续发展报告的上市(shì)公司数(shù)量将显著增加。据Wind数据不完全统计(jì)，截至发稿，今年以(yǐ)来已经(jīng)有(yǒu)760多(duō)家上(shàng)市公司主动披露了2023年度ESG相关报告，此前披露2022年度ESG相(xiāng)关(guān)报告的(de)上市公司约为1840家。参照即将实施(shī)的指引要求，荣正易思集统(tǒng)计显示(shì)，目前指引覆盖需强制披露可持续发展报告的(de)A股上市公司数(shù)量约457家，其中仍有近60家(jiā)未发布ESG报告。

“我们建议所有上市公司(sī)尽早准备，从财务和影响两个角度识别ESG风险，重点关(guān)注治理、战略(lüè)、影(yǐng)响、风险和机遇、指标和目标等核(hé)心指标，不断完(wán)善ESG管理(lǐ)，提升整体水平。针对现(xiàn)阶段(duàn)指引强制披露(lù)的公司，建议从今年开始行动，指引将(jiāng)在2025年 ESG报(bào)告生效，仅有两年(nián)过渡期。”荣正易思(sī)集方面提(tí)示(shì)道。

此外(wài)，荣正易思(sī)集表示(shì)，国内企业在ESG报告披露时需(xū)考虑国内外标准的差异，如何平衡(héng)和整合披露(lù)内容将成(chéng)为未来重要讨论议题，尤其是对于在两(liǎng)地上市的企业而言(yán)。如(rú)指引和(hé)国际可持续准则理(lǐ)事会（ISSB）准则在框架结(jié)构、基本理念(niàn)、披露原则和披(pī)露(lù)框架等方面相似，但在体(tǐ)例形式、披露框架、议题设置、气候相关披露、披(pī)露(lù)时间和生效日期(qī)等(děng)方(fāng)面存在差(chà)异。

近(jìn)年来，全球资本市场高(gāo)度关注ESG评级或ESG表现对企业信用的影响。2017年以来，国际三大评级(jí)机构逐步开始在信用评级中整合ESG因素。随着ESG理念(niàn)在国内的普及，相关政策(cè)及监(jiān)管制度逐渐完善，越来越多的机构投资(zī)者也开始将ESG因素(sù)纳入资产配置和风险管理中(zhōng)，ESG因(yīn)素(sù)与企业经(jīng)营及(jí)风的初三生活险水平(píng)的关联(lián)度也逐渐提(tí)升。

“包括新能源、医药等涉及(jí)海外业务(wù)布局的上市公司基于供(gōng)应链端的要求，在ESG方面的推进更为深(shēn)入，会更多地在业务及(jí)管理层面做(zuò)一些变革(gé)。‘出海’过程中要想行得(dé)远、走得稳，企(qǐ)业就必须关注和做(zuò)好自身的ESG建设(shè)。良好(hǎo)的ESG表现有助于(yú)提高企业的市场竞争力和利润水平，助力(lì)提升经营效益的，亦能帮助(zhù)企业在国际市场上赢得良好声誉。”有市(shì)场人(rén)士表示，国内现阶段(duàn)更多还是(shì)停留在信息层面，未(wèi)来有待进一步深化(huà)。

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