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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不(bù)得不进一步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看(kàn)看(kàn)经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于(yú)通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其(qí)他(tā)国家(jiā)和地区(qū)的(de)境外(wài)投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基(jī)础(chǔ)设施机构之(zhī)间(jiān)在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外(wài)汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清(qīng)算业务(wù)的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者(zhě)为(wèi)符合人民(mín)银行要(yào)求(qiú)并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场准入备案(àn)的境外(wài)机构投(tóu)资(zī)者(zhě)，并(bìng)经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预(yù)期以及欧美银行业危机的(de)继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的(de)利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数(shù)据(jù)显示，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一(yī)段(duàn)时(shí)间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成(chéng)为(wèi)支撑(chēng)油脂(zhī)需求(qiú)的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机(jī)计(jì)划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示(shì)，外(wài)盘带动(dòng)内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周(zhōu)五(wǔ)公布的(de)一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕榈油(yó高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级u)生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货(huò)价(jià)差高(gāo)位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈(lǘ)油出高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级de)影(yǐng)响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结(jié)束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的(de)压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到(dào)港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内(nèi)是固定的(de)，不(bù)会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对(duì)价(jià)格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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