5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了(le)跟(gēn)踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍有较(jiào)多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀(pān)至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不(bù)及(jí)预期主要原因(yīn)，一(yī)是(shì)国产替(tì)代(dài)进程不及预期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在(zài)国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求(qiú)可能(néng)不及预(yù)期(qī)，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要(yào)看芯片下(xià)游的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的(de)竞争力(lì)提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周期(qī)属性，经(jīng)济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从(cón踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮g)年初到4月初(chū)半导体指数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的(de)需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于(yú)历史估(gū)值分位低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会(huì)。他进一步(bù)表示，人(rén)类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的(de)人(rén)工(gōng)智能从(cóng)感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业革(gé)命(mìng)，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生(s踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮hēng)新的(de)投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的(de)二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近(jìn)一年的充(chōng)分调(diào)整，股价(jià)已(yǐ)经充分反(fǎn)映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发(fā)展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大(dà)的(de)周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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