银行业危(wēi)机再(zài)现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开(kāi)盘(pán)不久(jiǔ)，第一(yī)共和银(yín)行盘中跌幅(fú)一度(dù)扩大至超过(guò)40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值(zhí)一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知(zhī)情人(rén)士说，几个星期以来，第一共和银行已在为其(qí)部(bù)分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购(gòu)方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可(kě)能的解决(jué)方案(àn)是，向近期(qī)曾(céng)为(wèi)第(dì)一共和银行注(zhù)资(zī)300亿(yì)美(měi)元(yuán)的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)接(jiē)管该银行(xíng)，并为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或美国财政部无(wú)意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不(bù)知道这家银行(xíng)能否在未来的日子继续经(jīng)营(yíng)下去(qù)，也(yě)不知道联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司是否(fǒu)会对此家银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管(guǎn)）目前正变(biàn)得越来(lái)越有可能，因为(wèi)第一共和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，今天凌晨，美(měi)、布(bù)两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国上周(zhōu)原油库(kù)存降幅大于预期，由(yóu)于(yú)市场(chǎng)消(xiāo)化(huà)了疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续(xù)前一(yī)交(jiāo)易日的跌势(shì)，目前(qián)已(yǐ)经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减(jiǎn)产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美国联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行评级，将(jiāng)限制(zhì)第一(yī)共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁　宏(hóng)观层面风(fēng)险(xiǎn)不断，让美联储5月的(de)加息路径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍然高企的(de)通胀(zhàng)，一(yī)边是银行系统危机以及由(yóu)此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇看(kàn)来，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加(jiā)息(xī)力度会维持(chí)25个基点，不(bù)会(huì)像去年那样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处(chù)于历史(shǐ)高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业(yè)危机(jī)引发了经济减速，但是据(jù)我们测算当前美国私人部门资产负债表受冲击的影响大约将(jiāng)在三、四季(jì)度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币政策(cè)转向。从历史上(shàng)美联储加(jiā)息的(de)经(jīng)验(yàn)来看，高(gāo)通胀下的美(měi)联(lián)储加(jiā)息并不会因经(jīng)济减速而转向。此(cǐ)外，美国(guó)地区银行担忧引发银行股大跌，但(dàn)由(yóu)于当前美国(guó)商业银行(xíng)危(wēi)机(jī)主要是资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时(shí)那样(yàng)的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研(yán)究(jiū)院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系(xì)统性风险的可能性是较小的，基(jī)于此，美联(lián)储(chǔ)也(yě)不会轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事(shì)件(jiàn)来看(kàn)，政策(cè)部(bù)门应对危机的速度和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生(shēng)概率比(bǐ)较(jiào)低(dī)的。对(duì)于通胀(zhàng)率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了(le)市场(chǎng)认为(wèi)有一(yī)定降息概率的(de)7月，CPI预测也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除非是(shì)出(chū)现了(le)几乎失控的风险，如金融机构或者(zhě)非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀水平预(yù)测下，美联(lián)储是不会(huì)在(zài)7月份就去做降(jiàng)息(xī)操作(zuò)的(de)。”他说。

　　据外(wài)媒(méi)报(bào)道，对于美国通胀将(jiāng)从几十年来的最高水平进一步回落(luò)多少这一争论，全(quán)球(qiú)知(zhī)名机构的(de)基金(jīn)经理们(men)也(yě)开(kāi)始产生(shēng)分(fēn)歧(qí)。其中，一方是安联(lián)环球投资和西部信托等公司认为，美(měi)联储和其他央行将在加息(xī)方面取得胜(shèng)利，即使这意(yì)味(wèi)着(zhe)继(jì)续(xù)加息、控(kòng)制通胀(zhàng)到2％的(de)目标可(kě)能会让经(jīng)济陷(xiàn)入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质(zhì)疑，面(miàn)对粘性(xìng)极强的通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他央行的政(zhèng)策(cè)制定者是(shì)否真的(de)愿意冒让数百万人(rén)失(shī)业的(de)风险(xiǎn)，换句话说，央行们(men)最(zuì)终(zhōng)可能不(bù)得不做出妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示(shì)，4月美国(guó)消费者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看，高利率和(hé)银行业信(xìn)贷收紧(jǐn)导致消费者信心(xīn)指数下降，消费支出增速(sù)放缓是确定性(xìng)事件，说明未来美(měi)国经(jīng)济继续减速(sù)也(yě)是(shì)大概(gài)率事件。然而，由于(yú)美国居民消费支出增速虽(suī)然在下滑，但在2月还是维(wéi)持正(zhèng)增(zēng)长，使得市(shì)场避险情绪短(duǎn)期(qī)虽有(yǒu)升温，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也(yě)可以验(yàn)证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利(lì)息支出占可支配收入的比例越(yuè)来越高，未来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌再(zài)现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美(měi)国(guó)居民部门信用(yòng)卡违约率(lǜ)上升是相匹(pǐ)配(pèi)的(de)，在高通胀高利率(lǜ)经济(jì)下(xià)行的(de)环境下(xià)，居民部门的资产负债表和收入状(zhuàng)况边际上会(huì)有恶(è)化也是(shì)情理(lǐ)之中；但美国居民部门已经(jīng)经(jīng)过了(le)十年的去杠(gāng)杆(gān)，本(běn)身(shēn)资(zī)产(chǎn)负(fù)债处于一个相对健康的状况，这(zhè)也(yě)是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美(měi)国居民(mín)部门的(de)消费(fèi)贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这(zhè)显示着美(měi)国(guó)居(jū)民部门的需求(qiú)仍然十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前(qián)市场避险情(qíng)绪(xù)的催化有两方(fāng)面的背景，一是(shì)按(àn)照(zhào)历(lì)史经验看，海(hǎi)外(wài)加息结束到(dào)降息(xī)之间就(jiù)是一(yī)个容易出风(fēng)险的时间(jiān)段；二是能够(gòu)激发风(fēng)险偏好的中(zhōng)国这边的(de)复苏环比高(gāo)点已经看到，同(tóng)比高点接近看(kàn)到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的(de)预期想要进(jìn)一步边(biān)际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海外银行业危机共(gòng)振成为了一个(gè)激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年(n如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁ián)大的宏观(guān)周期和(hé)前几年有(yǒu)所不同(tóng)，国(guó)内和海外(wài)出现明显的周期(qī)背离，且海外的政策(cè)部门应对危机的速(sù)度又(yòu)很(hěn)快(kuài)，所(suǒ)以不(bù)至于出现单(dān)边(biān)的持(chí)续性共振，这就导致(zhì)各类风险资产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅度的(de)流畅单边(biān)行(xíng)情，比较合适(shì)的操(cāo)作思(sī)路应该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影(yǐng)响下，昨日的(de)有色金属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力(lì)合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研究总监(jiān)展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金属的全面(miàn)下行(xíng)有(yǒu)两(liǎng)个利空背景和(hé)一个触(chù)发因素(sù)，一是(shì)临近美(měi)联储5月(yuè)份议息会议，加息25个(gè)基(jī)点的概率升至高位(wèi)，市(shì)场表(biǎo)现出谨慎情绪(xù)；二是面(miàn)临(lín)国(guó)内五一假期(qī)，资金提前流出规避(bì)不确定性风险；三是前一(yī)晚欧美银行季报再爆利空(kōng)，引发市(shì)场对银行(xíng)业危机(jī)蔓延的(de)担忧，避险情(qíng)绪(xù)骤然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全(quán)面(miàn)下行的直(zhí)接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情(qíng)绪对市场的扰动较(jiào)大(dà)。市(shì)场一直在衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆不(bù)定(dìng)。一(yī)方面对(duì)银(yín)行业和全球(qiú)经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得加息预期降(jiàng)低(dī)。加息(xī)预期降低(dī)后又不(bù)得不面对高企(qǐ)的(de)通胀数据，美联储喊(hǎn)话加(jiā)息不应停止，市场又(yòu)继续预(yù)测衰退，周而复(fù)始(shǐ)。”国海良时期货(huò)有色金属分析师(shī)何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五(wǔ)一(yī)假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以铜和铝为(wèi)代表(biǎo)的(de)大部分品种还(hái)在区间运行，除(chú)了(le)锌的空头势(shì)头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍(niè)和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示(shì)，二季度是有色金属的(de)传统旺季，4月的开(kāi)局(jú)延续了需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺(wàng)季过半，市场却出(chū)现不一样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀(dù)锌板等行业样(yàng)本(běn)企业(yè)开工率(lǜ)却(què)出现接连下降，社会库存虽然持(chí)续(xù)去(qù)化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是(shì)部分下游加工企业(yè)订单难(nán)以(yǐ)为继，且产成品库存较往年(nián)出现小幅累积，这(zhè)也就意(yì)味着之前的“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑现(xiàn)”的(de)情况，或者说3月份的高开工透支了部分(fēn)旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价格高(gāo)走(zǒu)，同(tóng)时国内劳动节假期即将到(dào)来，资金从(cóng)有色市场流出规避不确定性风险，价(jià)格出现回调并不(bù)意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是近(jìn)段时间对利(lì)空因素(sù)的(de)集中体现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延(yán)续(xù)旺季下(xià)，需求不会大幅(fú)走弱，因此若价(jià)格(gé)在节前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适当补库过(guò)节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介绍说，从具体的(de)行业(yè)数据(jù)来看，下(xià)游需(xū)求(qiú)无(wú)疑是在慢慢复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最近几周出(chū)现了高(gāo)位停滞，没有进一步的(de)增长，可能和旺季慢慢过(guò)去也有(yǒu)关系。此外(wài)，4月(yuè)的(de)总体预(yù)测值普遍也(yě)没(méi)有高于3月，虽(suī)然下降数值也不大，但(dàn)也没能有力提(tí)振(zhèn)需求(qiú)。不(bù)过，何燕艳表示，价格(gé)一旦(dàn)大跌(diē)到目前(qián)的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下走势也表(biǎo)现的偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过于(yú)一致，主(zhǔ)流观点认为加(jiā)息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可能不会(huì)降息。我(wǒ)们要警惕这种市场过于一致(zhì)的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储的结(jié)果导向很可能使得加息时(shí)间(jiān)或者幅度超(chāo)预(yù)期，这样(yàng)市场就会有超(chāo)预期(qī)的(de)下跌。最主要的(de)是，有色板块(kuài)多(duō)数品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应(yīng)的(de)增速，整个(gè)周期(qī)是向下而不是向上。因(yīn)此，我对整(zhěng)个板块还(hái)是持中线偏空思路，投资者可(kě)以用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未来(lái)的预期(qī)，更多的是反映市场对未来一(yī)个季度、半年度(dù)甚至更长时(shí)间的(de)需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影(yǐng)响并不显(xiǎn)著，短期可关注供(gōng)求现状(zhuàng)与价(jià)格趋势的(de)关系以及可(kě)能突(tū)发(fā)的风险事(shì)件(jiàn)上。“对(duì)有色而言(yán)，投资者更多担心的是(shì)在多空分(fēn)歧的位置和时间节(jié)点突发未知的风(fēng)险事件，从而放大了价(jià)格短(duǎn)线(xiàn)的波(bō)动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他说。

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