近日(rì)，国内上(shàng)市(shì)交易(yì)的4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公布了(le)一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本(běn)期利润为本(běn)期已实现收益(yì)加上本期(qī)公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货(huò)基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭消息在(z40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大ài)资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相(xiāng)对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基(jī)金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季度白(bái)银在初(chū)期(qī)两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高(g40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大āo)的波(bō)动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美银行业出(chū)现流(liú)动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务(wù)风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息。随(suí)着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置(zhì)。

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