国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保(太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来(lái)的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美(měi)联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美(měi)联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现(xiàn)了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的(de)措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其(qí)银(yín)行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了(le)硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的(de)流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要求(qiú)更好(hǎo)地(dì)匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对资本(běn)规划(huà)和风险管理不足的(de)公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票(piào)回购、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根(gēn)据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月2太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋8日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政(zhèng)府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的(de)可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环(huán)比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数(shù)据(jù)来(lái)看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于(yú)美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的(de)回(huí)落，美(měi)国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意(yì)味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息(xī)的态度或(huò)将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)25BP作出了(le)充分(fēn)的计价(jià)。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示(shì)，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还(hái)是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储会(huì)议(yì)需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的(de)判断(duàn)，到底是短(duǎn)期(qī)风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半(bàn)年(nián)将降(jiàng)息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场(chǎng)而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联(lián)储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对(duì)未来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意(yì)外偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的(de)压(yā)制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余(yú)波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在(zài)更多数太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于(yú)年内(nèi)降息的(de)乐观预期(qī)的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的(de)变化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出(chū)了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预(yù)期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的(de)官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防(fáng)止过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低(dī)布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息(xī)会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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