在(zài)华(huá)尔街经济学家(jiā)和央行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事业和(hé)基(jī)本(běn)消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲(chōng)基金已将其周期性(xìng)股票与(yǔ)防御性股票的(de)比(bǐ)例(lì)降至(zhì)至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的(de)基金经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商业周期(qī)的(de)起(qǐ)伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略(lüè)师(shī)表示(shì)，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年(nián)不同，当时对(duì)衰退的奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积(jī)极的(de)抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由(yóu)于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近(jìn)几个月增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的(de)投(tóu)资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这种分歧奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系立场。德意志银行称，量化(huà)基(jī)金继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一部(bù)分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会促(cù)使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季(jì)的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业(yè)重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最终可能(néng)会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从(cóng)第(dì)三季度开始。

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