5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基金等多(duō)家(jiā)头(tóu)部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤块(kuài)中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一(yī)是(shì)国产替(tì)代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代过(guò)程(chéng)中产品研(yán)发(fā)和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环(huán)节会率(lǜ)先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升也会更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企(qǐ)业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持(chí)续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产替(tì)代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估(gū)的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次(cì)工(gōng)业革命，前两(liǎng)次(cì)都是(shì)以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年(nián)都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充(chōng)分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪(zōng)和调研(yán)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后(hòu)续有望(wàng1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤)驱动(dòng)半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可(kě)以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来(lái)边际(jì)变化，需(xū)要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注(zhù)景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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