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中原地区种植葡萄始于哪个朝代秦朝的时候有葡萄吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之(zhī)一(yī)：低估值(zhí)、高分红

　　低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带(dài)一(yī)路”和运营商PB估值分(fēn)别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便(biàn)经历(lì)年(nián)初以来(lái)的大幅上涨后(hòu)，当前这些板(bǎn)块估值仍(réng)处于历史平均水平附近(jìn)。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商股息率(lǜ)显著高(gāo)于市场整体(tǐ)，较(jiào)高的分红也(yě)成为中原地区种植葡萄始于哪个朝代秦朝的时候有葡萄吗其进可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持续(xù)支撑和催化

　　政策持(chí)续支撑(chēng)和催化(huà)，成(chéng)为“中特(tè)估”中“一(yī)带一路”和运营商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一(yī)路”十周年(nián)之际(jì)，从沙伊和(hé)解、中俄深(shēn)化合作联合(hé)声明、中巴联合(hé)声明等，以及后续(xù)5月召开在即的第三届“一带一路(lù)”国(guó)际合作高峰论(lùn)坛，“一(yī)带一路”相(xiāng)关(guān)利好不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济上(shàng)升为国家(jiā)战略(lüè)，相关政(zhèng)策密集出台。今(jīn)年国(guó)务院改组又新设国(guó)家数据局。运营商作为(wèi)“数字经(jīng)济”的基础设施(shī)，持续得到(dào)催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景气修复预期

　　202中原地区种植葡萄始于哪个朝代秦朝的时候有葡萄吗3年中国复苏+人民(mín)币升值的全年宏观主线驱动盈(yíng)利(lì)能力修复，带动能源(yuán)链整体性(xìng)上涨。1）能源产(chǎn)业(yè)链作为原材(cái)料高度依赖(lài)海外供应(yīng)、同时下游需(xū)求(qiú)基本(běn)集中在国内市场(chǎng)的(de)方(fāng)向之一，将充分(fēn)受益于人民币升值(zhí)的宏观趋(qū)势。2）中国经(jīng)济复苏，下游领域(yù)需(xū)求预期(qī)回(huí)暖(nuǎn)，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头(tóu)盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能(néng)源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商等之外，当(dāng)前我(wǒ)们(men)建(jiàn)议关注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口）、大型(xíng)银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业作为国家重点(diǎn)支持(chí)的(de)战(zhàn)略性(xìng)产业(yè)之一，近年(nián)来经历了行业调整(zhěng)和产能过剩的困境，但近期板块景气已(yǐ)在改善：一方面，随着全球航运(yùn)市场需求(qiú)正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品(pǐn)油(yóu)轮船的订(dìng)单大幅提升(shēng)。另(lìng)一方面，国企改革推(tuī)动造船企(qǐ)业重组(zǔ)整(zhěng)合和产能优化之下，国内船舶制造业已在逐(zhú)步实(shí)现结构调整(zhěng)和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港中原地区种植葡萄始于哪个朝代秦朝的时候有葡萄吗口）：五一期间各项数(shù)据恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承(chéng)诺高分红，类债属性(xìng)突出(chū)。经济(jì)增速下行(xíng)，高(gāo)速公路(lù)、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较高。同(tóng)时近(jìn)几年，高(gāo)速公路及铁路板块上市(shì)公(gōng)司更加注重投资人(rén)回报，多家公(gōng)司发(fā)布(bù)股(gǔ)东回报(bào)计划，大幅提高分红比(bǐ)例以及承诺未(wèi)来几年高分红水平，给投资人(rén)带(dài)来(lái)确定性(xìng)的高(gāo)股息(xī)回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背(bèi)景下融资需(xū)求回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也具备修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个月(yuè)超预期回暖，在(zài)稳增长和扩投资的(de)政(zhèng)策基调(diào)下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望(wàng)平(píng)稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳(wěn)定且高分(fēn)红的板块，当前银(yín)行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。