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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去(qù)15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要(yào)看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美联(lián)储(chǔ)仍然(rán)可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和(hé)地区的境(jìng)外(wài)投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资(zī)者为(wèi)符(fú)合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的(de)境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结(jié)算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市(shì)场每(měi)日交易净(jìng)限额(é)为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人(rén)民币(bì)，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌(pái)的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布(bù)公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所(s欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好uǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日(rì)起将(jiāng)停止交(jiāo)易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回(huí)不(bù)受影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间(jiān)，伴随(suí)美联(lián)储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期的第(dì)十次加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前(qián)三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另(lìng)一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来(lái)自(zì)于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自(zì)身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面(miàn)带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内(nèi)，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对(duì)于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整体的(de)行情难(nán)以表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南(nán)美大(dà)豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下(xià)，又显(xiǎn)得处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观(guān)市场的(de)波动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观(guān)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波动(dòng)仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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