自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数(shù)明星基(jī)金(jīn)经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次(cì)全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言(yán)客(kè)观(guān)上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金(jīn)经(jīng)理，他是(shì)国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票(piào)市值占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季(jì)度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道(dào)，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持(chí)一种克(kè)制而理性(xìng)的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐(nài)心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会时全(quán)力出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为(wèi)该基(jī)金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基(jī)金前(qián)三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了(le)消费(fèi)等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年持有的头号(hào)重仓(cāng)股为(wèi)贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同样(yàng)减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已(yǐ)经(jīng)推出(chū)了前(qián)十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方达优势企业三(sān)年、易方达(dá)亚洲精选股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思(sī)路，这一次(cì)也不(bù)例(lì)外，值(zhí)得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一(yī)点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来(lái)充分观(guān)察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的(de)优势之(zhī)一(yī)在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对(duì)基(jī)本(běn)面分(fēn)析方法的(de)理解和对具(jù)体行(xíng)业(yè)和(hé)企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的(de)重要性可(kě)能并不(bù)显著。但(dàn)如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回(huí)报作(zuò)为(wèi)终级目标，可(kě)积累性(xìng)就是这一目标的(de)最重要保障，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参(cān)考全球产业(yè)升级的(de)经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希(xī)望(wàng)能正确评估(gū)企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识(shí)别(bié)出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其(qí)他情形下，好公司(sī)都(dōu)会(huì)给投资者带(dài)来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业(yè)的(de)定(dìng)期报(bào)告并对(duì)财(cái)务数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心(xīn)手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定量的(de)数据可(kě)以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家(jiā)公司(sī)过去和当前(qián)的财(cái)务(wù)状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一(yī)家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的(de)年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成功的模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的(de)因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味(wèi)着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本(běn)是(shì)高(gāo)仓(cāng)位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该(gāi)基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的(de)行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相(xiāng)关行(xíng)业(yè)，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新能(néng)源、汽(qì)车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国(guó)际关系(xì)不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈(liè)的应用展望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制(zhì)造(zào)业(yè)相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)基(jī)金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较(jiào)优势的(de)高(gāo)端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境(hé)估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中相信基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的(de)变(biàn)化在市场(chǎng)定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方(fāng)呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内(nèi)市场(chǎng)在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资(zī)人而(ér)言，在新(xīn)信息的(de)处理上提(tí)高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投(tóu)资(zī)组合，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾(gù)一(yī)季度市(shì)场行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资的(de)信心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差距。海外(wài)则(zé)维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资者担(dān)心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到(dào)无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持(chí)了一些(xiē)由于短期基(jī)本(běn)面一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大重仓股之一(yī)的(de)五(wǔ)粮液(yè)，在今(jīn)年(nián)一季度(dù)退出该基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度(dù)，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一(yī)次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入(rù)预期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报中还(hái)分享(xiǎng)了自(zì)己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资(zī)本市场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额(é)认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资(zī)上(shàng)来(lái)获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生最重要(yào)的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境追寻的正是在(zài)每一(yī)次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经(jīng)济带(dài)入正循环。一如(rú)当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心的希(xī)望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医(yī)学是一家以第三(sān)方医(yī)学检验及病理诊断业务(wù)为核(hé)心的高(gāo)科(kē)技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本和(hé)大数(shù)据(jù)”等(děng)资源优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度(dù)新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于(yú)生(shēng)命科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富(fù)国(guó)天惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实体经济(jì)进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实(shí)施(shī)的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不(bù)是(shì)很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是(shì)市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处(chù)在(zài)较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的(de)时间维度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解决的(de)出(chū)路。投(tóu)资(zī)者当(dāng)前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动对应(yīng)的预期回报水平(píng)的是相当合适(shì)的。未来我们(men)依然(rán)会致力于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并(bìng)不(bù)具备精确(què)预(yù)测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司(sī)自身创造价(jià)值的实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带来(lái)的(de)资本市场收(shōu)益(yì)是(shì)成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦(yàn)春一(yī)季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市(shì)场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露(lù)的(de)2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块(kuài)变(biàn)化不(bù)大(dà)。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个过程，特别是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间(jiān)修复资(zī)产负债表(biǎo)、修(xiū)复信(xìn)心。随着(zhe)经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预(yù)期回(huí)升(shēng)。就近期公布的社融(róng)和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融(róng)风险更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全(quán)球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能(néng)性(xìng)也在加大(dà)。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨(guǐ)的路上(shàng)。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我(wǒ)们可(kě)以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化(huà)可以让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。期待为持(chí)有人创造良好(hǎo)收益。

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