压在玻璃窗边c，在窗户边c

　　昨夜，美(měi)国银行股(gǔ)持续暴(bào)跌(diē)，内外盘(pán)商品期(qī)货全线下跌(diē)。

　　当地(dì)时间周二，美股三大指数(shù)集体低开，道指跌0.14％，纳(nà)指(zhǐ)跌0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股(gǔ)又崩了，第(dì)一(yī)共和银行股价重(zhòng)挫，盘中一(yī)度(dù)跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大(dà)至50％，续(xù)刷(shuā)历史新低。硅谷银行(xíng)母公(gōng)司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国地(dì)区性银(yín)行股再次大跌，导致美国国(guó)债(zhài)价格飙升，短期(qī)市场利率大幅下(xià)跌，债券交易员不(bù)再完全押(yā)注美联储会再加息25个基点。6月的(de)美(měi)联储利(lì)率掉(diào)期合约(yuē)目前反映出(chū)，央行基准利率仅比(bǐ)当前有效(xiào)联邦(bāng)基金利率(lǜ)高出20个基(jī)点，这暗示未来两次(cì)FOMC会议(yì)中(zhōng)有(yǒu)一次(cì)加息的(de)可(kě)能(néng)性约为(wèi)80％。而本周(zhōu)早些时候，交易员(yuán)认(rèn)为(wèi)美联储在5月份加息几(jǐ)乎是肯定的，且6月份有(yǒu)可(kě)能进(jìn)一步加息。除了大幅降低加息的可能性外，掉(diào)期交易还显示(shì)，市场对利率见顶后美联储降息(xī)的押注(zhù)有所(suǒ)增加，他(tā)们预(yù)计到年底联邦基(jī)金利(lì)率预计在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美股时段(duàn)，新加坡(pō)铁矿石指(zhǐ)数期货(huò)05合约跌破100美(měi)元/吨，日内跌(diē)幅近4％，为(wèi)去年12月以(yǐ)来(lái)首次。WTI原油日内走低2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收(shōu)盘，国(guó)内期货(huò)主力合约几乎(hū)全(quán)线(xiàn)下跌。玻(bō)璃、焦煤(méi)、菜油(yóu)、PTA、燃料(liào)油(yóu)跌超2％，焦炭、铁矿石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美(měi)元(yuán)/桶。外盘有色金属全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发(fā)布声明称，美国总统(tǒng)拜登将(jiāng)否(fǒu)决(jué)众议(yì)院(yuàn)议长、共和党领袖麦卡锡(xī)提出的债务上限(xiàn)方案(àn)。白宫称：众(zhòng)议院共和(hé)党人必须在没有任何(hé)要求(qiú)和条件的情况下(xià)打消违约的可(kě)能性(xìng)，并解(jiě)决债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡公布(bù)了一项将债务上限问题(tí)和削(xuē)减支(zhī)出捆绑的计划(huà)，要将债务(wù)上限上调1.5万亿美元(yuán)，但同时还(hái)要(yào)削减(jiǎn)4.5万亿美元的政府支出。

　　同在(zài)周二，美国财政部长耶伦警告(gào)称，如果美国国(guó)会不提高(gāo)政府的债务上(shàng)限，由此产生的债(zhài)务违约将在(zài)美国(guó)引发一场(chǎng)“经济灾难”，使未来(lái)几年的利率上(shàng)升。

　　耶(yé)伦当天表示，债务违(wéi)约将导致失(shī)业率上升(shēng)，同时使美国家庭在抵(dǐ)押贷款、汽(qì)车贷款(kuǎn)和信(xìn)用卡上(shàng)的(de)支出增加。耶伦称(chēng)，提高(gāo)或暂停31.4万(wàn)亿美(měi)元的债务上限是国(guó)会的一项“基本(běn)责任”，如果(guǒ)违约将产生一场经济和金融灾(zāi)难，使借贷成本(běn)永久提高，增加未来的投资(zī)成本。如果不提高债务上限，美(měi)国企业将(jiāng)面(miàn)临信贷市场的恶化，政府将(jiāng)可能无法(fǎ)向(xiàng)军人家庭和依赖社(shè)会保障的老年(nián)人发(fā)放款项。

　　拜(bài)登正式宣布竞选(xuǎn)连任(rèn)美国总(zǒng)统

　　北京时(shí)间4月25日傍晚(wǎn)，美国总统拜登(dēng)正式宣布，他将参加(jiā)2024年的(de)连任竞选。法新(xīn)社称，拜登将“以创纪(jì)录(lù)的80岁高龄”投入到一(yī)场(chǎng)新的激(jī)烈(liè)竞选中(zhōng)。

　　拜登在推(tuī)特上(shàng)写道：“每一(yī)代人都(dōu)要(yào)经(jīng)历为了民主挺身而出(chū)的时刻，为(wèi)了他们的基本自由挺(tǐng)身而出(chū)。我(wǒ)相信这是我(wǒ)们的时(shí)刻(kè)。这就是(shì)我竞选连(lián)任(rèn)美国总统的原因。加入(rù)我们，让我们(men)完成这项任务。”拜登(dēng)还附(fù)上(shàng)了一段视频。

　　法新(xīn)社分析称，目前拜(bài)登在民主党内部没(méi)有真正的挑战者，但他(tā)的年龄可能受到“持续而(ér)激(jī)烈(liè)”的审视(shì)。拜登(dēng)已经(jīng)80岁(suì)，到第二任期结束时，这(zhè)位资深(shēn)民主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美国全国广播(bō)公司（NBC）上周末发(fā)布的一项民调(diào)显示，70％的美(měi)国人包括51％的民主党人，认为拜登(dēng)不应该参选。不支持他参选的人中，69％的人认为年(nián)龄(líng)是(shì)一个(gè)主要或次要原因(yīn)。

　　国内期交所公布劳动节期间(jiān)风控(kòng)工作安排

　　昨日，国内各家期(qī)货交(jiāo)易(yì)所公布劳(láo)动节期(qī)间有关(guān)工作安排，调整相(xiāng)关(guān)期货(huò)合约涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度和(hé)交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水平。

　　上(shàng)期所通知称，自4月27日(rì)起第(dì)一个未(wèi)出(chū)现单边市的交易日收(shōu)盘结算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整(zhěng)为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为10％；白银期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)13％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为(wèi)11％；镍、石油沥(lì)青期货(huò)合约的(de)交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)12％；锡期货合约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)调整为16％，涨跌停板幅度调(diào)整为14％。5月4日交易后(hòu)，自(zì)第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，黄(huáng)金期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为7％；其他品种期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至原有水平。

　　上期(qī)能源方面，自4月27日起第一(yī)个未(wèi)出(chū)现(xiàn)单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，国际铜(tóng)期货(huò)合约的交易保证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未(wèi)出现单边市的(de)交易日收盘结算时，所有品种期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢复(fù)至原有水(shuǐ)平(píng)。

　　郑商所方面，自4月(yuè)27日结算时(shí)起，菜粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)标准调整(zhěng)为10％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交(jiāo)易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期货合约的交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交(jiāo)易(yì)保证金标(biāo)准仍(réng)为13％。5月4日恢复(fù)交易后，自品种持仓量最大的(de)合约未出现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单(dān)边市的第一(yī)个(gè)交易日结算时起，上述品种(zhǒng)期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金标准和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度恢复(fù)至调整前水(shuǐ)平(píng)。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日结算时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚(jù)丙(bǐng)烯(xī)和聚(jù)氯乙烯期(qī)货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％，交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金水平(píng)调整为9％；其他期货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金水平维(wéi)持不(bù)变。5月4日恢复(fù)交易后，在各期(qī)货(huò)持仓量(liàng)最(zuì)大的合约未出(chū)现(xiàn)涨跌停板单边无(wú)连续报(bào)价的第一个交易日结算(suàn)时起，黄(huáng)大豆(dòu)1号(hào)、黄大豆2号、玉(yù)米和鸡(jī)蛋期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为6％，套期保值(zhí)交易保证金水平调整(zhěng)为7％，投机交易(yì)保证金(jīn)水平调整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕(zōng)榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二(èr)醇、苯(běn)乙烯和液化石油气期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平恢复至节前标(biāo)准；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)和交(jiāo)易保证金水平维持(chí)不变。

　　中金所公告(gào)称，自4月27日结算(suàn)时起，沪(hù)深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证500股指期货各合(hé)约的交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓(cāng)量最大的(de)合约未出现单(dān)边市的(de)第一个交易(yì)日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500、中证(zhèng)1000股指期货各合约的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证1000股指期权各合约的(de)保证(zhèng)金调整系数根据相应股指期货(huò)的交易(yì)保证金标(biāo)准进行调整(zhěng)。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工业硅(guī)期货合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为9％和11％。5月4日(rì)恢复交易后(hòu)，在工业硅品种持仓量最大的合约未(wèi)出现涨跌(diē)停板单(dān)边无连续报价的第一(yī)个交易日结算(suàn)时起(qǐ)，工业(yè)硅期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易保证金(jīn)标准调整为7％和(hé)9％。

　　供强(qiáng)需弱(ruò)，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪(zhū)期现货价格走势(shì)背离(lí)，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价(jià)格继续上涨，截(jié)至4月(yuè)25日，全国均(jūn)价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师(shī)孙一鸣表示，近期生猪现货偏强(qiáng)的主要原因(yīn)有(yǒu)四点：一是短期二次(cì)育肥造成货源有所收紧；二是来自政(zhèng)策面的支撑；三(sān)是近期降雨导致调运(yùn)不(bù)便(biàn)；四(sì)是“五一”假(jiǎ)期(qī)需求(qiú)支撑。不过，盘面主要以(yǐ)预期为主(zhǔ)，昨(zuó)日盘面下跌的主要逻(luó)辑依旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底(dǐ)。中小养户惜售推涨情绪较浓(nóng)，且南(nán)北部分区域二次育肥采购量增加(jiā)，政(zhèng)策消息稳市信号(hào)相对(duì)强(qiáng)烈，期(qī)现货价格同(tóng)时上涨(zhǎng)。然(rán)而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期(qī)，但已注入升水，反弹至养殖成本附近(jìn)明显承(chéng)压。同(tóng)时，套保资金(jīn)介入(rù)。因(yīn)此周(zhōu)二(èr)期货盘面减仓(cāng)大跌。”华联期(qī)货生猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从供应端来看，截(jié)至(zhì)3月末(mò)，全(quán)国能(néng)繁母猪存栏相当于正常(cháng)保有量的105％，一季度猪肉产量1590万(wàn)吨(dūn)，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.9％。孙(sūn)一鸣分(fēn)析称，能繁母猪存栏(lán)以(yǐ)及生(shēng)猪(zhū)存(cún)栏依(yī)旧处(chù)于高位，意味着今年一(yī)季度去(qù)产能不及预期，供应偏宽松(sōng)是事实。从目前(qián)的(de)存栏以及屠宰(zǎi)企业库(kù)存来看，今(jīn)年下半年(nián)市场(chǎng)不会出现生猪货源紧张或(huò)猪(zhū)肉紧张的状态(tài)，供应宽松大概率(lǜ)延长至今(jīn)年下半年(nián)。

　　格(gé)林大华期货生猪分析师张晓君介绍，从月度初生(shēng)仔猪来看，农业部(bù)监测数据显示(shì)，去年9月到今年2月全国新生(shēng)仔猪数量各月环比(bǐ)增幅逐月增(zēng)加(jiā)，至(zhì)少对应到今年7月生猪出(chū)栏供(gōng)给相对充足。从出栏体(tǐ)重来看，当前生猪(zhū)出栏均重仍接近123公斤，同比去年增加约3％，预计(jì)二育猪源仍将支撑出(chū)栏体重。

　　值得一提(tí)的是，目前(qián)生猪养(yǎng)殖(zhí)逐步向(xiàng)规(guī)模(mó)化、集团化方向发展，而且规(guī)模化占比得到明显提升(shēng)。蒋琴(qín)表(biǎo)示，今(jīn)年猪场(chǎng)中大猪存栏量明(míng)显高于去年同期，产能(néng)较为(wèi)充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强(qiáng)化(huà)以(yǐ)能繁母(mǔ)猪为主的生猪产能压在玻璃窗边c，在窗户边c(néng)调控”，将全国能繁(fán)母猪数量稳定在4100万头的正(zhèng)常(cháng)保有(yǒu)量，可(kě)见国家(jiā)稳(wěn)猪价的决心(xīn)。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰(zǎi)场持续入(rù)冻，冻品(pǐn)库存持(chí)续攀(pān)升。卓创资讯数(shù)据显示，截至4月20日，全国冻品库(kù)容率(lǜ)为(wèi)31.9％，明显高于去(qù)年最高(gāo)点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差(chà)倒(dào)挂(guà)，冻品销售不畅，待冻鲜价差(chà)恢复，冻品持续出库，目前冻(dòng)品的高库(kù)存水平(píng)将抑制猪价(jià)上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年(nián)生猪消(xiāo)费总结(jié)为持续向(xiàng)好发展态势，政策引导及市场预期向(xiàng)好，加上居民(mín)收入增加、消费意愿增强等(děng)利好因素，都(dōu)是猪肉(ròu)消费的助力。但是，实际需求却一直不温不火。目(mù)前(qián)看(kàn)，今年生猪(zhū)的需求大概率将(jiāng)回归(guī)到正常(cháng)年份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣(míng)也表示，此次需(xū)求(qiú)好转主要在于冻品入库以及二育支撑，终端需(xū)求(qiú)无(wú)实(shí)质(zhì)性好转。目前(qián)“五一”备货基本收尾，从走量看(kàn)并未出现明显提升，随(suí)着二季度气温升高，需(xū)求逐步降(jiàng)低，预计(jì)需求(qiú)再次回归至低迷状态。4月底到(dào)5月预计集团企业出栏计(jì)划或继续增加(jiā)，市(shì)场整体处于供大于求状态，现货价格“五一”后(hòu)或继续回落为(wèi)主，盘面升水状态下短期缺(quē)乏上涨支撑。

　　在(zài)张晓君看来(lái)，生猪整体供给相对充足，限(xiàn)制猪价(jià)大幅上涨。短(duǎn)期来(lái)看，“五(wǔ)一”小长假前，终端备货启动(dòng)，集团场缩量挺价，支撑猪(zhū)价短线反弹。然而，假(jiǎ)期(qī)效(xiào)应(yīng)过后，市(shì)场情(qíng)绪逐(zhú)渐褪(tuì)去，猪价将重回供需(xū)基本面。当前(qián)距“五一”小长假仅(jǐn)剩3个(gè)交易(yì)日，期货盘面资(zī)金已经提前反(fǎn)映了市场情(qíng)绪。建(jiàn)议投资者控制仓位(wèi)，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴认为，综合(hé)来看，猪价颓势不改(gǎi)，大概率仍将保持低位(wèi)盘整(zhěng)运行(xíng)状态(tài)。不过(guò)，市场预期二季度(dù)二(èr)次育肥缓慢入场(chǎng)，行情或好于一季度。按照官方能繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出栏(lán)量(liàng)处(chù)于逐(zhú)步增加的阶段，并于10月份达(dá)到理论出栏峰(fēng)值，11月生(shēng)猪理论(lùn)出栏量大概率环比下(xià)降。而(ér)11月份正值(zhí)猪肉消(xiāo)费旺季(jì)，供减需(xū)增预期下，相对支撑(chēng)当期生(shēng)猪价格(gé)，故(gù)目前盘面11月(yuè)价格相对坚挺。不过在国(guó)家良好调(diào)控之下，能繁(fán)母猪产能并(bìng)未过度去(qù)化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持(chí)续大幅上涨的基础条件(jiàn)。在国家(jiā)政策端稳定猪价(jià)意(yì)愿强烈的背景下，期价上行压力恐(kǒng)加大，追涨风险积聚，操作上(shàng)，建议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利润(rùn)为主(zhǔ)。

　　棕榈油长(zhǎng)期需(xū)求不容乐观

　　昨日，马(mǎ)来西(xī)亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中(zhōng)大幅下跌，连续第(dì)三个交易日下滑，并触(chù)及约一个月低点。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变(biàn)化多集(jí)中在需求端的扰动，一方面，印度(dù)洗船(chuán)事件为(wèi)盘面带来了压(yā)力(lì)；另一方面(miàn)，市场对(duì)于(yú)第(dì)二波新冠疫情可(kě)能到来从而(ér)降低国内需求的担忧则进一(yī)步加速了盘面(miàn)下滑。”国联(lián)期货农(nóng)产(chǎn)品事(shì)业部(bù)分析师(shī)姜(jiāng)颖告诉期货日报记者，根据新(xīn)加坡、日本(běn)等海外经验，第二波疫情的波及范围预计很大(dà)概率将小于第一波，短期情(qíng)绪释(shì)放后，棕榈油将回归基本面(miàn)。从相(xiāng)关因素的梳理(lǐ)来看，目前处于短(duǎn)多长空的局(jú)面。

　　据国海良(liáng)时期货油(yóu)脂分(fēn)析师孙啸介(jiè)绍，开斋节(jié)后市(shì)场延续了产地未来供需(xū)转宽(kuān)松的交易(yì)逻辑(jí)。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报(bào)价(jià)分别为995美元/吨(dūn)、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整(zhěng)体(tǐ)相(xiāng)比上一(yī)个(gè)交(jiāo)易日均有20美元/吨左(zuǒ)右的(de)下跌。巨大(dà)的back结构(gòu)也显示出市(shì)场对东南(nán)亚地(dì)区(qū)棕榈油食用需求转(zhuǎn)入淡季(jì)以及印尼可能放松DMO出(chū)口限制(zhì)的担忧。产(chǎn)地供需偏宽(kuān)松的预期在印尼GAPKI公布2月(yuè)份产量后得到强化。数据(jù)显示，印尼(ní)2月(yuè)份棕榈油产(chǎn)量高达425.2万吨(dūn)压在玻璃窗边c，在窗户边c，为(wèi)历(lì)史同(tóng)期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远(yuǎn)低于(yú)平均季(jì)节性减量。目前产地已步入增产季，在马(mǎ)来西亚摆脱洪水扰(rǎo)动后，产区(qū)未来整体产量可(kě)能非常可观。

　　“3月份马来西亚出(chū)口大增，库存超(chāo)预期下降至167万吨，不(bù)过，4月份马来西(xī)亚出口(kǒu)骤(zhòu)降(jiàng)，斋月节备货结束、主要进(jìn)口国(guó)植物油(yóu)供应充足，印(yìn)度3月棕(zōng)榈油库存仍有(yǒu)59万吨，植物油库存则继续增高至345万吨，充足的库(kù)存和竞争油(yóu)脂的影响或将冲击印度对棕榈油(yóu)进口。”徽(huī)商期货(huò)油脂(zhī)油料分析师郭文伟表(biǎo)示，检验机(jī)构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西亚(yà)4月1—25日棕(zōng)榈油出(chū)口量为92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经步入季节性增产周(zhōu)期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)量环(huán)比增加22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋势(shì)。不过，4月份处在复产初期，且(qiě)今年4月份工(gōng)作日较少，产量预计在150万(wàn)吨以下，4月底马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)计(jì)开始小幅度累库，且(qiě)随(suí)着(zhe)复产(chǎn)利(lì)多增强(qiáng)和(hé)出(chū)口前景不佳(jiā)持续(xù)，后期马棕继续面临累(lèi)库压力，棕(zōng)榈油(yóu)行情或维持承压回调走势。

　　需(xū)求方面，孙(sūn)啸称，印度SEA数据显示(shì)，3月份印(yìn)度食(shí)用(yòng)油进口113.56万(wàn)吨，处于季(jì)节性中性位置，其中棕榈油进口量(liàng)高(gāo)达72.8万吨，占比突出(chū)。但是其国内食用油峰值库(kù)存问题仍未(wèi)解(jiě)决。截至3月末，其(qí)食用(yòng)油总库存依旧在344.7万吨(dūn)，未见回落。根据目前已经(jīng)走负的国际豆棕差，预计4—6月(yuè)国际棕榈油进口需求(qiú)大(dà)概率(lǜ)出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文(wén)伟表(biǎo)示，国内(nèi)棕榈油近月进口严重倒挂(guà)，远月有所(suǒ)修复，近月进(jìn)口偏低(dī)，远月(yuè)买船有所增加(jiā)。海关数据(jù)显示，3月进口39万吨，国内棕(zōng)榈油(yóu)4—6月进口量预估(gū)分别在35万、45万、40万(wàn)吨(dūn)。目前(qián)国内棕榈油港口库存仍处在历史(shǐ)同(tóng)期高(gāo)点，截至4月25日(rì)，库存(cún)为(wèi)85万吨，连(lián)续4周下降，随(suí)着气温升高及棕榈(lǘ)油(yóu)消费进一步(bù)好转，需(xū)求有望回升，国内棕榈油(yóu)继(jì)续呈(chéng)现去库走势。

　　展望后(hòu)市，孙啸认为(wèi)，短期连盘棕榈油仍将随油脂整体(tǐ)弱势运行，有下破(pò)可能(néng)。5月份东南亚天气值得(dé)关注，目前已有少雨迹象(xiàng)，泰国最为(wèi)明显，印尼次之。如果出现持续干(gàn)燥天气，产(chǎn)区增产节(jié)奏将被打破，届时(shí)，棕榈油有望(wàng)相对抗跌。

　　不过，在姜颖看(kàn)来，短期棕榈油(yóu)尚存利多因素支撑(chēng)。国内贸易商进口利润深度(dù)亏损(sǔn)，5月船期频现洗(xǐ)船，进口到港(gǎng)数(shù)量将明(míng)显减少。在此基础上(shàng)，随着天气升温，棕榈油消费季节性回暖(nuǎn)。第二轮疫情虽可(kě)能有影响，但无(wú)法改变消(xiāo)费逐(zhú)步恢复的大势(shì)，国内库存短期内仍可能加速去化。长(zhǎng)期市(shì)场(chǎng)对于(yú)未来供应充(chōng)裕的预期基(jī)本(běn)一致。天气情况(kuàng)有(yǒu)所好转(zhuǎn)，马来西亚与印尼步入增(zēng)产(chǎn)周期，供应增加而出口需求较差(chà)，未来(lái)产地存在累(lèi)库(kù)预期。与(yǔ)此同时，国际豆粽FOB价(jià)差处(chù)于(yú)历史极低负值(zhí)，棕(zōng)榈油(yóu)价格丧失竞争优势，在豆油、菜油未来存在(zài)集中(zhōng)供应压(yā)力的情况下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素(sù)对(duì)盘面有(yǒu)一(yī)定支撑，价格或以(yǐ)区间调整为主。长(zhǎng)期(qī)来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格局(jú)，叠加全(quán)球宏观经济环境偏弱，价格重心(xīn)或逐步下移。”姜(jiāng)颖说。

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