财(cái)联社记者近湖南电大几本，湖南长沙电大是几本期从行业内了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持(chí)续之下(xià)，部分银行出现了贷款最优(yōu)惠利率与(yǔ)同期理财(cái)收益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年(nián)比(bǐ)那(nà)都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责(zé)人对财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家银行了(le)解(jiě)到，当前抵押贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比，贷款利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款理(lǐ)财(cái)产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开(kāi)放式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭(bì)式产品，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一(yī)家头部(bù)银行(xíng)理财(cái)子负责人对(duì)财联(lián)社记者表(biǎo)示，正常情况(kuàng)下(xià)贷款(kuǎn)利率要(yào)高于(yú)理财(cái)收益(yì)，否则会形成套利空间(jiān)。近期(qī)出现的收(shōu)益(yì)率(lǜ)倒(dào)挂的情况的确(què)多年来(lái)少(shǎo)见。这种(zhǒng)情(qíng)况本质上反映(yìng)实体(tǐ)经济需求不(bù)足，资金可能在金融市场空转的(de)信号。

　　走低(dī)的贷(dài)款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表(biǎo)示，人民银行认真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院决(jué)策部署，采取了很多(duō)措施做好金融支(zhī)持稳外(wài)贸工(gōng)作。首先是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率同(tóng)比(bǐ)下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一(yī)季度金(jīn)融(róng)统(tǒng)计(jì)数据(jù)发(fā)布会(huì)上公(gōng)布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，3月份银(yín)行体系(xì)新发企业贷加权(quán)平均(jūn)利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新(xīn)发企业(yè)贷款加权平(píng)均利率水平，并没有(yǒu)考(kǎo)虑(lǜ)区域差异。财(cái)联社记者注意到，在(zài)部分(fēn)资金充裕的一线城市(shì)利率水平下沉更快(kuài)，比如央行营管部早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北京地区新发放(fàng)企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报(bào)告分析认为，一季度的(de)贷(dài)款需求非常好，央(yāng)行今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)公布的贷款需求指(zhǐ)数(shù)飙升，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年下(xià)半年以来的最高值。但最近贷款需求有下(xià)降趋势，如近期票据(jù)转贴(tiē)现利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)较(jiào)差，需要(yào)购买票据(jù)来填充贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场(chǎng)当前的不景气形(xíng)成鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一(yī)季(jì)度(dù)理财市场的(de)收益率却在节节(jié)回(huí)升。普益(yì)标(biāo)准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存(cún)续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存(cún)续开放式固(gù)收类理财产(chǎn)品（不(bù)含现金管理类产品）的近1个月年(nián)化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数(shù)据显示，4月24日(rì)封闭式理财(cái)平均基准利(lì)率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品(pǐn)收益(yì)率相比，当前银行新发贷款的利率(lǜ)也不占(zhàn)优。普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)新发(fā)理财产品(pǐn)中(zhōng)，开(kāi)放式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资(zī)金出(chū)现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士(shì)对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利率和理财(cái)收益率之间出现倒挂(guà)是多年来罕见的情况(kuàng)。部分(fēn)人士认(rèn)为，应该警惕当前非对(duì)称利(lì)率政策之下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和(hé)金融市场之间出现收益“套(tào)利”空间(jiān)的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院(yuàn)分析师刘银(yín)平对财联(lián)社记者表示(shì)，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获(huò)取(qǔ)的低息(xī)贷款没有投入(rù)实际经营，而(ér)是拿去购(gòu)买收益率更高的(de)理财产品，导致资金空转，前几年结(jié)构(gòu)性存款(kuǎn)市场曾存在这(zhè)种现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘银(yín)平认(rèn)为，目前理财产品业绩比较基准不(bù)代表实(shí)际收益率，净值是不断(duàn)波(bō)动(dòng)的(de)，不会一直(zhí)上涨，实际(jì)上(shàng)，理财产品(pǐn)向(xiàng)净值(zhí)化转(zhuǎn)型(xíng)之(zhī)后(hòu)对企业(yè)的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与发展实验(yàn)室主任曾刚对财联社记者表示，理财(cái)收益与金融市场利率(lǜ)相对(duì)应，出(chū)现倒挂的(de)情况主要(yào)是(shì)即(jí)期的贷款利率与发行当期定价的(de)理(lǐ)财收益率(lǜ)的差(chà)异，在市(shì)场(chǎng)利(lì)率快速(sù)下行的时容易出现这种(zhǒng)收益率不同步的(de)脱节(jié)现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行(xíng)贷款利率继续下行，意味着当期(qī)发行的理(lǐ)财产品的收益率会同步下(xià)降。从这一个角度(dù)来看，未来一段时间的理财产品收益率(lǜ)会进入下行(xíng)通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商(shāng)行(xíng)广州(zhōu)分(fēn)行负责人对财联社(shè)表示(shì)，该行已经(jīng)关注到(dào)理财(cái)收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然(rán)引发资金(jīn)空转(zhuǎn)套利，这与货币(bì)政策初衷不(bù)符。估计下一(yī)步理财产品收(shōu)益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联(lián)社(shè)记者表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发行(xíng)人大多(duō)是大型企业，理论上其收益率比个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的(de)信用等级比大型企(qǐ)业要低，所(suǒ)以个(gè)贷的(de)定(dìng)价理论上要比理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说(shuō)明个人部门当(dāng)前(qián)的信贷需求不足，没有什么(me)人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是(shì)近(jìn)年来比较罕见的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定价持续下行(xíng)未(wèi)来(lái)新(xīn)发理财产品收(shōu)益率也会回落(luò)。“市场对利(lì)率走(zǒu)势的预期是一(yī)致的(de)，新发的收(shōu)益率未(wèi)来会下来(lái)，近期(qī)整体的趋势也是这样。一些存量的产品年化(huà)收益率近(jìn)期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要是因为(wèi)底层资产是去年利率高(gāo)位时候拿的，在(zài)利(lì)率走低(dī)预期下，其(qí)净值(zhí)表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差(chà)承压(yā)将推动存款利率进一步下行

　　受访银(yín)行(xíng)人士对财联社(shè)记(jì)者称，当前贷款端定(dìng)价疲软的现状，也(yě)是有(yǒu)关方面不断出手规(guī)范(fàn)存款利率(lǜ)的核心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部地区(qū)大型城商行(xíng)负(fù)责人对记(jì)者表示，在贷款(kuǎn)定价(jià)上不(bù)去的情况(kuàng)下，未来存款(kuǎn)利率持(chí)续下行应该是(shì)大趋(qū)势，否则银(yín)行净息差承受的压(yā)力(lì)将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前理财(cái)波动的影响还没(méi)完(wán)全消除，很(hěn)多客户的(de)资金还没有(yǒu)出(chū)来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点认(rèn)为(wèi)，一旦(dàn)第(dì)二季度(dù)贷(dài)款需(xū)求走弱得(dé)到确(què)认(rèn)，意味着贷款利率依然有下降的可能性和(hé)空间，银行息差水平面临更艰(jiān)难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一(yī)季度显示，截至3月末(mò)，该行净利息(xī)收益率和净利差(chà)从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王(wáng)一峰(fēng)团队最新研报认为(wèi)，未来(lái)存款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预(yù)计，后续对于湖南电大几本，湖南长沙电大是几本存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价自律管理的手段包括但不限(xiàn)于以下(xià)三(sān)个(gè)方面。首先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段，对核心(xīn)定期(qī)存(cún)款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来(lái)或(huò)将对这类(lèi)产品比照活期存款进(jìn)行规(guī)范；其(qí)次(cì)，同(tóng)业存款套壳协议(yì)存款需继续(xù)纠正；最后，期(qī)权价值(zhí)过(guò)低(dī)的(de)“假”结构(gòu)性存(cún)款仍(réng)须(xū)规(guī)范(fàn)，后续(xù)或将结(jié)构性存(cún)款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同时纳入(rù)自律机制上限，进(jìn)一步压(yā)降结构(gòu)性(xìng)存款利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果(guǒ)全部企(qǐ)业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平(píng)均水平，则上市银行企业活期存款成本率(lǜ)加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响上市银(yín)行营收(shōu)增速2.3pct。

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