在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并(bìng)没(méi)有坐等(děng)答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从(cóng)银行等对(duì)经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对(duì)防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人(rén)们(men)相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高(gāo)水平(píng)，相对于股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于(yú)股(gǔ)市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波(bō)动性下降(j钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称iàng)，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票(piào)，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的(de)敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部(bù)分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数(shù)月的股市(shì)反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会限(钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称xiàn)制量(liàng)化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据(jù)和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回(huí)增长轨道。就连(lián)美(měi)联储官员也(yě)预测今年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通常会(huì)在(zài)下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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