大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习近平(píng)主持(chí)会议(yì)。会议认(rèn)为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区(qū)各(gè)部(bù)门(mén)更好统(tǒng)筹国(guó)内国(guó)际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长好于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势(shì)，经(jīng)济运行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚(gāng)性和改善(shàn)性住房(fáng)需(xū)求的(de)支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还(hái)提(tí)出，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造和(hé)“平急(jí)两用(yòng)”公共(gòng)基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制(zhì)造业景(jǐng)气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究(jiū)还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管收(shōu)购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了第一共(gòng)和银(yín)行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算(suàn)，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游(yóu)合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当(dāng)晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并(bìng)使(shǐ)用电子对(duì)抗(kàng)系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落(luò)的无人(rén)机(jī)碎片也没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处(chù)表示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取回(huí)应措(cuò)施(shī)的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞(fēi)无人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外(wài)部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投(tóu)资者对(duì)经(jīng)济(jì)的预期将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半(bàn)年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回归理(lǐ)性(xìng)，经济内生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点(diǎn)明(míng)确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十(shí)分有限。其次，财报(bào)季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局医药、数(shù)字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他(tā)板(bǎn)块中一季(jì)度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望(wàng)持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性(xìng)

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应(苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义yīng)对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述(shù)因素结合(hé)当前A股市场整体估(gū)值水(shuǐ)平(píng)不高仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假期间的事(shì)件(jiàn)性因素(sù)影响可(kě)能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布(bù)局机(jī)会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位资产中寻(xún)找景气(qì)稳定或好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在(zài)于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策(cè)和业绩因素影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济(jì)是全年(nián)主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射的科技(jì)和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨概(gài)率较节前明显提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大(dà)类资产波(bō)动(dòng)以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市(shì)场(chǎng)及原油(yóu)等(děng)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增(zēng)速不及市(shì)场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务(wù)上限博(bó)弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏(piān)好(hǎo)有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢(huī)复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)首提“重视通用人工智能(néng)发(fā)展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时(shí)结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数的(de)第一(yī)次长(zhǎng)时间回(huí)撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上牛市(shì)第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一(yī)次战术性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标(biāo)和(hé)预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶(jiē)段完成后还出现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为可(kě)能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历(lì)史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个季度(dù)经济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海(hǎi)外(wài)经(jīng)济担心等因(yīn)素(sù)，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市(shì)场的战术(shù)调整虽然(rán)可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数(shù)据改善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)、反(fǎn)复的美(měi)联(lián)储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境下(xià)获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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