A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估(gū)、人(rén)工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，中国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市(shì)场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超(chāo)越(yuè)贵州(zhōu)茅台市(shì)值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除(chú)了(le)离(lí)不开国家政(zhèng)策(cè)持续(xù)推进的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对(duì)科(kē)技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市场中(zhōng)的(de)积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公(gōng)司(sī)作(zuò)为国企数字经(jīng)济担(dān)当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金(jīn)融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不是业(yè)绩(jì)暴(bào)雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由(yóu)于(yú)行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看(kàn)公司的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动，为什么此前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越(yuè)交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示(shì)，2022年(nián)是三(sān)年投资高(gāo)峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支(zhī)占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进(jìn)入(rù)下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公(gōng)司数字(zì)化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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