来源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形势和(hé)经济工作。今(jīn)年以来(lái)，经济(jì)增长好于预(yù)期。不过当前经济(jì)恢(huī)复性好转，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基调延续(xù)，短期政策不太可能转向收紧，但(dàn)是面对高质量发展要求(qiú)，也没增(zēng)量(liàng)刺激(jī)政策。未(wèi)来(lái)扩大需(xū)求(qiú)主要依(yī)靠(kào)自发修(xiū)复消费(fèi)，主动稳定投资。此外(wài)，产业(yè)政策方面强调(diào)“实体经济”支撑(chēng)，防风险仍然是重(zhòng)点(diǎn)任务。整(zhěng)体看，二季度经济修复速(sù)度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本(běn)次会议首先强调了今(jīn)年的成绩，即“经济增长好于(yú)预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)”。从(cóng)一季度公布的数据看，确实好于去年四季度时的预(yù)期。但随后会(huì)议也提到“经济运(yùn)行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”。这也使得经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑战。

　　我们的(de)理(lǐ)解是(shì)，一(yī)季度GDP同比(bǐ)增(zēng)速为(wèi)4.5％，相比(bǐ)去怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味年(nián)四季度(dù)有(yǒu)明显改善(shàn)，但距离疫情之前2019年的6％附(fù)近的增速，还有较大的差距。所以，经济仍需(xū)政策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准后(hòu)，就业压力(lì)仍然存(cún)在，我(wǒ)们认为政策(cè)短期不(bù)会(huì)转向收紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是当前经济持续回(huí)升(shēng)向(xiàng)好的(de)关键所在(zài)。

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　　稳增长怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味：也没(méi)增量刺激

　　面对高(gāo)质(zhì)量的(de)发展要求，会议(yì)强调经(jīng)济(jì)要实现(xiàn)“质的有效提(tí)升”和(hé)“量的合(hé)理增(zēng)长”。这一点和去年经济工作会(huì)议精神一致。这也意味着稳增(zēng)长不会通过强刺激(jī)的方式，而是统筹(chóu)推动“经济运行持续好转”、“内(nèi)生动力持续增(zēng)强”、“社会预(yù)期持续(xù)改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议(yì)要求“把发(fā)挥政策效(xiào)力和激(jī)发(fā)经营(yíng)主体(tǐ)活力结合起来”。我们(men)的理解是，下(xià)一(yī)阶(jiē)段更多(duō)通过激发(fā)市场(chǎng)化(huà)的力量去推动(dòng)经济修复，通过改(gǎi)革开放的(de)方式激(jī)发高质量的增长。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破除影响各类所有制(zhì)企业公平竞争、共同(tóng)发展的法律(lǜ)法规障(zhàng)碍和隐性壁(bì)垒。各类企业都要(yào)依(yī)法合规经营。要下决心从根本上(shàng)解(jiě)决企业账款拖(tuō)欠问题。总(zǒng)体(tǐ)而言(yán)，政策刺激空间有(yǒu)限，主要还是以(yǐ)提(tí)振(zhèn)信心和(hé)预(yù)期(qī)、激发(fā)活(huó)力为主要手段，让经济自发的内生(shēng)修复。

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　　扩(kuò)需求：自发修复(fù)消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提出，积极的(de)财(cái)政政策要“加(jiā)力提效(xiào)”，稳(wěn)健(jiàn)的货(huò)币政策要“精准有力”，延续了去年12月会(huì)议的表(biǎo)述。对于政策(cè)的要求，本次会议强调“形成扩(kuò)大需求的(de)合(hé)力”，而去(qù)年12月(yuè)会议的相关表述是“加强(qiáng)各类政策协(xié)调配合”，这说明扩大(dà)需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加(jiā)城乡居民收(shōu)入，改善消(xiāo)费(fèi)环境，促进文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠(kào)居(jū)民(mín)劳动收入的自(zì)然修复。另一方面，主动(dòng)稳定投(tóu)资。尤其是基建投资，是政府主动稳增长的重点。会(huì)议提到，在超大特大(dà)城市(shì)积极稳步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平(píng)急两用”公共基础设施(shī)建设(shè)。

　　此 外， 会议强调(diào)，要(yào)把吸引(yǐn)外商投资放在(zài)更加重要的位置，稳住外(wài)贸外资基本盘(pán)。要支持有条(tiáo)件的自贸试验区和(hé)自由(yóu)贸易港对接国际高标(biāo)准(zhǔn)经贸规则，开展改革开放先行(xíng)先(xiān)试。

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　　产业发展(zhǎn)：看(kàn)重实体经济

　　会议(yì)强调，加快(kuài)建设现代化产(chǎn)业体(tǐ)系要以(yǐ)“实体经济”为支(zhī)撑。我们(men)的理解(jiě)是，产(chǎn)业政(zhèng)策的重点(diǎn)是“实体经济”，这里的(de)实(shí)体经济并不(bù)是整个GDP，而(ér)是和“虚拟(nǐ)经济”相(xiāng)对(duì)应(yīng)的。

　　会(huì)议明(míng)确“要夯(hāng)实(shí)科技自立自强根基，培(péi)育壮大(dà)新(xīn)动能”；“要(yào)巩固和扩大新能(néng)源(yuán)汽车发展优势，加快推进充电桩、储能(néng)等设施建设(shè)和配套电网(wǎng)改(gǎi)造”。会(huì)议(yì)指出“要重视(shì)通用(yòng)人工智(zhì)能发展，营造创新生态”，也提到了“重视(shì)防范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为，人工智能(néng)发展到一(yī)定程度，监(jiān)管措施(shī)也(yě)必然会跟(gēn)上。此(cǐ)外，在互(hù)联(lián)网领域，要推动平台企业(yè)规范健康发展(zhǎn)，鼓励头(tóu)部平台企(qǐ)业探索(suǒ)创新。

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　　防(fáng)风(fēng)险也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹做好(hǎo)中小银行、保险(xiǎn)和信(xìn)托机构(gòu)改革(gé)化险工(gōng)作”；再(zài)次(cì)强调(diào)房(fáng)住(zhù)不炒，“做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳(wěn)定工作”；“要加强地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)债务(wù)管理(lǐ)，严控(kòng)新(xīn)增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中(zhōng)小(xiǎo)金融机构(gòu)的风险出清，仍是大势(shì)所趋，地(dì)方债务的风险也需要化解。所以(yǐ)今(jīn)年和去年(nián)最大的不同是疫情影(yǐng)响减弱，其他方面的(de)经济(jì)问(wèn)题依然是存在的。

　　整(zhěng)体看(kàn)，二(èr)季度经济修复速度(dù)或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相(xiāng)对克制。

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