财联(lián)社记者近期从(cóng)行业(yè)内了(le)解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之(zhī)下(xià)，部分银行出(chū)现了贷(dài)款最优惠利率与同期(qī)理财收(shōu)益(yì)率倒挂或(huò)接近倒挂(guà)的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我们个(gè)贷最(zuì)低已经(jīng)到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较难(nán)。房贷和(hé)前十年比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城(chéng)商行相关负责人对(duì)财联社(shè)记者说。

　　这种情况撒贝宁个人资料简历(kuàng)并非个(gè)案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与(yǔ)一季(jì)度(dù)情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在(zài)进一步(bù)下滑(huá)。

　　而普益标(biāo)准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发(fā)了661款理(lǐ)财产(chǎn)品，环比(bǐ)增加(jiā)22款，其(qí)中(zhōng)86款为开放式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负责人对财(cái)联(lián)社记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套利空间。近期(qī)出现的收益(yì)率倒挂的(de)情况的确多(duō)年来少见。这种情况本(běn)质上反映实体经济需(xū)求不足，资(zī)金可能(néng)在金融市(shì)场(chǎng)空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长(zhǎng)金中(zhōng)夏对外表(biǎo)示，人(rén)民银行认真贯(guàn)彻(chè)党中央、国(guó)务院(yuàn)决策(cè)部(bù)署，采取了很多(duō)措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率同比下降了(le)34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一(yī)季度金融统(tǒng)计数据发布(bù)会上公布的数据显示，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷(dài)加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企(qǐ)业贷款加(jiā)权平(píng)均利率水平(píng)，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联社(shè)记者注意到，在(zài)部分(fēn)资金充裕的一线(xiàn)城市利率水平(píng)下(xià)沉更快，比(bǐ)如央(yāng)行营管部早在(zài)2月(yuè)份即(jí)表(biǎo)示，去年12月份(fèn)，北京地区新发放企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新报告分析(xī撒贝宁个人资料简历)认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好(hǎo)，央行(xíng)今年(nián)一季度公布的贷款需(xū)求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)高值。但最近贷(dài)款需求有下降趋(qū)势，如(rú)近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银(yín)行贷(dài)款需求(qiú)较差，需要购买票据(jù)来填充贷款额(é)度。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷款市场当前的(de)不景气形成鲜明对比的是，一(yī)季度理财市场的收益(yì)率却在节(jié)节(jié)回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存(cún)续理(lǐ)财产品的44.03％。理财(cái)公司存续(xù)开放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金管(guǎn)理类产品）的(de)近1个月年化收益率的(de)平(píng)均水平(píng)为4.00％，环比上涨撒贝宁个人资料简历5.81个百分(fēn)点(diǎn)。

　　国金(jīn)固收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平(píng)均基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年(nián)12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财(cái)基(jī)准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单(dān)利差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与新发理财(cái)产品收(shōu)益率相比，当前(qián)银行新发贷(dài)款的利(lì)率也不占优。普益(yì)标(biāo)准(zhǔn)监测(cè)数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市(shì)场新发理财产品中，开放式产品平均(jūn)业(yè)绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式产品平(píng)均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套利可(kě)能

　　多位受访金融行业人士对记者(zhě)表示(shì)，当前新发贷款利率和理财(cái)收益率之间出(chū)现倒(dào)挂是多年(nián)来罕见的情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非对称利(lì)率政(zhèng)策之下，贷(dài)款、存(cún)款和金融(róng)市场之间出(chū)现(xiàn)收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究院分析师刘(liú)银平对(duì)财联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能会给(gěi)部(bù)分(fēn)客户(hù)钻空子的机会，从银行那里获取的低(dī)息贷(dài)款没有投入实际(jì)经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导致资金(jīn)空转，前几年结(jié)构(gòu)性存款市(shì)场曾存(cún)在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前(qián)理(lǐ)财产品业绩比较(jiào)基(jī)准不代表实际收益(yì)率，净值是不(bù)断波动的，不会一直上涨，实(shí)际上(shàng)，理财产品(pǐn)向净值化转型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上海金融与发(fā)展(zhǎn)实验(yàn)室主任曾(céng)刚对(duì)财联(lián)社记者表示，理财收益与(yǔ)金融市场利(lì)率相对应(yīng)，出现倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款利率与发(fā)行当期定价的理财收益率的差(chà)异，在市场利率快速下行的时容(róng)易(yì)出现(xiàn)这种(zhǒng)收益率(lǜ)不同步(bù)的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如果银(yín)行贷款利(lì)率继(jì)续下行，意味着当期发(fā)行的理财产品的收益率(lǜ)会同(tóng)步下降。从这一(yī)个(gè)角度来看，未来一段(duàn)时间的理财产品(pǐn)收(shōu)益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到(dào)银行业内(nèi)人(rén)士的(de)认同。4月25日(rì)，某城商行广州(zhōu)分行负责人对财联社(shè)表示，该(gāi)行(xíng)已(yǐ)经(jīng)关(guān)注到理财收(shōu)益(yì)和存贷款利差的(de)情况，理财与(yǔ)贷款利率(lǜ)差距过大必然引(yǐn)发资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一(yī)步(bù)理财产品收益水平(píng)要降低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部(bù)银(yín)行理财子(zi)负责人对财联社(shè)记(jì)者(zhě)表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产(chǎn)品底层资产大(dà)多数为债券，而债券市(shì)场发行人(rén)大(dà)多是大型企业，理(lǐ)论(lùn)上其收益率比(bǐ)个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等级比(bǐ)大型(xíng)企业要低，所以个贷的(de)定价理(lǐ)论上要比(bǐ)理财(cái)收益率高才对。现(xiàn)在出现个(gè)贷定价和理财(cái)产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说(shuō)明个人部门(mén)当前(qián)的信贷需求不足，没(méi)有什么(me)人想(xiǎng)贷(dài)款，导致资金(jīn)空转，这(zhè)也是近年来比较罕见的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续(xù)下行未来新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率也会回落。“市(shì)场对利率走势的预(yù)期是一致(zhì)的，新发的(de)收益(yì)率未来会下来，近期(qī)整体的趋(qū)势也是(shì)这(zhè)样。一(yī)些存(cún)量的(de)产品年化收(shōu)益率近期大(dà)幅上行，主要是因为(wèi)底(dǐ)层资产(chǎn)是(shì)去年利率高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一(yī)步下(xià)行

　　受访银行人士(shì)对财联社(shè)记(jì)者称，当前贷款端定价(jià)疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也是有关方(fāng)面不断出手规(guī)范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城(chéng)商行负(fù)责人(rén)对(duì)记者表(biǎo)示(shì)，在贷款定(dìng)价上不(bù)去的情况下，未来存款利率持续下(xià)行应(yīng)该是大趋势，否则银行净(jìng)息差(chà)承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财(cái)波动的影响还没完全消除，很多客户的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点(diǎn)认为，一旦第二季度贷(dài)款需求走弱得(dé)到确认，意味着(zhe)贷款利率(lǜ)依然有下降的可(kě)能性和空间(jiān)，银行息(xī)差水平面临更(gèng)艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至3月末，该行净利(lì)息收益(yì)率和(hé)净利差(chà)从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市(shì)场成本(běn)管控仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓(zhuā)手。其(qí)预计，后续(xù)对于存款定价自(zì)律管理的手(shǒu)段包括但不限于以下(xià)三个方面(miàn)。首(shǒu)先(xiān)，协定存款、通知存款等创新类活(huó)期存款有可(kě)能(néng)将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而言，同时(shí)有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺少政策指引，未来或(huò)将(jiāng)对这类产品(pǐn)比照(zhào)活期存款进行(xíng)规范；其次，同业(yè)存款套(tào)壳协(xié)议存(cún)款需继续纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后(hòu)续或将结构性(xìng)存款的（保(bǎo)底收益+期权价值(zhí)）合计同(tóng)时纳(nà)入自律(lǜ)机制上限，进一步压降结(jié)构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测(cè)算认为，如果全(quán)部(bù)企业活期(qī)存款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银行企业活期(qī)存款成本率(lǜ)加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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