近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价(jià)通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌(diē)是宏观、产业等多因(yīn)素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色(sè)系(xì)商品交易需求利多的信心(xīn)不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今(jīn)年(nián)3月(yuè)我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是(shì)近(jìn)10年来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤(méi)企的(de)议价能(néng)力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需(xū)求表现一般，国(guó)家(jiā)统计(jì)局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继(jì)而引发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并不是(shì)自(zì)身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游钢材需(xū)求表现不及(jí)预期(qī)，钢(gāng)价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向(xi青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思àng)原材料端传导。因此，在(zài)失去(qù)成本支撑、下(xià)游(yóu)施(shī)压(yā)的(de)双重作(zuò)用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价(jià)格率(lǜ)先出(chū)现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会因为地区、设(shè)备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降价的(de)承受能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显增加(jiā)的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下(xià)半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原(yuán)料库存策(cè)略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处(chù)于较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有适当的(de)减量，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力。基于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概(gài)率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成本较低，三季(jì)度蒙煤(méi)中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期(qī)青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也使得(dé)继(jì)续杀估值(zhí)的(de)驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料(liào)端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻(luó)辑(jí)变化较(jiào)快，价(jià)格(gé)波(bō)动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回(huí)升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空(kōng)配(pèi)最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端(duān)压(yā)力(lì)；二(èr)是终(zhōng)端需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大(dà)概率事(shì)件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是(shì)压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即(jí)便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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