近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期(qī)内(n半夜被C醒是一种什么样的感受èi)增(zēng)加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成(chéng半夜被C醒是一种什么样的感受)，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润方(fāng)面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金在一季报中均(jūn)提(tí)及，本(běn)期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资(zī)收益(yì)、其他收入(rù)（不(bù)含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增(zēng)减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金(jīn)均(jūn)受到净(jìng)申购(gòu)。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因(yīn)有以(yǐ)下几(jǐ)点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗商品价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年(nián)由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度白(bái)银(yín)在(zài)初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势(shì)主要受制于白(bái)银工业属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期升温影响，白(bái)银表现出更高的(de)波(bō)动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加(jiā)息(xī)。随着(zhe)美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的(de)相对(duì)高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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