北京时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉(lú)，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的(de)平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达(dá)到(dào)9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前(qián)也(yě)有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业(yè)数(shù)据保持(chí)一(yī)定(蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的(de)方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于(yú)下(xià)半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息(xī)会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利(lì)率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开(kāi)始(shǐ)降息，需(xū)要(yào)看到就业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数(shù)据超(chāo)预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵(guì)金属分析师(shī)展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可(kě)能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而打压(yā)贵(guì)金属的(de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半年(nián)降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息(xī)仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的(de)需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余(yú)投资(zī)者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思)年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议(yì)息(xī)前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概率暂(zàn)停加(jiā)息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或将继(jì)续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息落(luò)地然后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预期，从(cóng)而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利率环境(jìng)到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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