金(jīn)融(róng)界(jiè)5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消息(xī)面(miàn)上，上周五曾(céng)经有消息称(chēng)本(běn)月MLF中标(biāo)利率(lǜ)有可能下调，但是(shì)机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前(qián)实际利率(lǜ)的(de)水平是比(bǐ)较合适，且4月28日政(zhèng)治局(jú)会议对一季度的经济复(fù)苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来(lái)资(zī)金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆(gān)率提(tí)升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注(zhù)下周缴税周对资金(jīn)面可(kě)能造成(chéng)的(de)扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日(rì)起银(yín)行协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限将(jiāng)下(xià)调，四大国(guó)有银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调幅度(dù)为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信(xìn)证券分析(xī)，预(yù)计银行协定存款和通(tōng)知存款利率上限的下调有助于缓解银行(xíng)净(jìng)息差偏(piān)窄的问题。

　　国(guó)君宏观研(yán)究(jiū)指出，近期(qī)部(bù)分银行调(diào)降存款利(lì)率，严格上不算降(jiàng)息(xī)，属于(yú)“利率市场化(huà)”的进一步深化。本轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠(dié)加(jiā)银行(xíng)净息差(chà)收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上可减轻银行(xíng)负(fù)债成本，但是这并不足(zú)以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资(z卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗ī)产(chǎn)流入。

　　（1）近期部(bù)分银行(xíng)调降存(cún)款利率，严(yán)格(gé)上不(bù)算降息(xī)，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地中小银行(xíng)（地方农商行为主）发(fā)布公告下(xià)调人(rén)民(mín)币存款(kuǎn)挂(guà)牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济(jì)观察网》等(děng)权(quán)威(wēi)媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下(xi卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗à)调，引发“降息潮”的热议(yì)。不过，作为我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存(cún)整(zhěng)取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款(kuǎn)利率调降严格(gé)意(yì)义上并非真的降息(xī)。归(guī)根结底，本轮存款利率调(diào)降(jiàng)也属于“利率市(shì)场化(huà)”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息(xī)差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款(kuǎn)维持(chí)高位，居民储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利率调降背(bèi)景(jǐng)下，居民储蓄有望(wàng)进(jìn)一步(bù)流出，更多流(liú)向(xiàng)消费、房贷(dài)、资(zī)本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以(yǐ)来，资(zī)金利(lì)率(lǜ)中枢(shū)回落(luò)，资(zī)金(jīn)杠(gāng)杆(gān)明显抬升，资金空转有(yǒu)所加(jiā)剧。存款利率调(diào)降一定程度上可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利(lì)率(lǜ)接连调降后，银(yín)行净息差大幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因此压(yā)降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观(guān)上将减轻(qīng)银行负债成本，但我们认(rèn)为，这(zhè)并不足以(yǐ)触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融资产流入；回归基(jī)本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股息资产(chǎn)和长期国(guó)债。客观上(shàng)，本轮银行下(xià)降存款利率的效果与2022年(nián)4月(yuè)、9月的效(xiào)果类似，可(kě)以(yǐ)降低负(fù)债端成(chéng)本，保(bǎo)护银(yín)行(xíng)净息(xī)差。当前流(liú)动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差(chà)倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降，理论上可以促使存款搬家(jiā)，促使超额储蓄流出(chū)，更多(duō)转化为(wèi)消费。但我们(men)觉得(dé)刺激难度较大，倾向于认为消(xiāo)费环比修(xiū)复最快(kuài)的时候已经(jīng)过去。再回归(guī)经(jīng)济基本面来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率(lǜ)仍(réng)有望继续下探，高股息资(zī)产(chǎn)仍将(jiāng)占优(yōu)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗