财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期的(de)热(rè)门(mén)词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是(shì)为此(cǐ)前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在(zài)经济(jì)温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预(yù)示(shì)着行情的结束，这(zhè)一(yī)次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追(杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士(shì)指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度之下目(mù)标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的(de)安(ān)全边际(jì)可以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值(zhí)处于历史低位的(de)银行板块是高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与(yǔ)海外(wài)银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大(dà)部分的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的(de)修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些(xiē)问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市(shì)场(chǎng)行情(qíng)告(gào)一段落。对(duì)此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成(chéng)交量约(yuē)为(wèi)600亿，作(zuò)为(wèi)大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结构差异(yì)巨(jù)大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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