5月10日，有消息(xī)称部(bù)分银行相(xiāng)关部门(mén)收(shōu)到《关(guān)于调(diào)整协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下调(diào)50BP，调整自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调(diào)中协定存(cún)款(kuǎn)更多是(shì)对公业务(wù)，而通知(zhī)存(cún)款则(zé)集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限拟下调的背景、影响，后(hòu)续(xù)货(huò)币政策走向等，记者采访了招商基(jī)金研究(jiū)部首席经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金总经理(lǐ)助(zhù)理兼现(xiàn)金(jīn)管理部(bù)总经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基金(jīn)固定收益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬(yáng)利泽基金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光(guāng)大保(bǎo)德信基金、德邦(bāng)基金等公募基金(jīn)公司及(jí)投研人(rén)士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化(huà)改革(gé)深化大背景的(de)考(kǎo)虑。对银行而(ér)言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助于减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低(dī)银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本；同时本次降(jiàng)息有助于促进投(tóu)资、消费，也(yě)被看作(zuò)是促进宏观经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行。预计(jì)下(xià)半年货币政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳(wěn)健货币政(zhèng)策基调(diào)。

　　延续银(yín)行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基金报记(jì)者(zhě)：四大国(guó)有银行为何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益(yì)率为代表的(de)债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行(xíng)去年(nián)9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟进(jìn)下调存(cún)款利率。今年4月市场利率定(dìng)价自律机制发(fā)布(bù)《合格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标(biāo)中引入(rù)了存款定(dìng)价(jià)惩罚措施。而此前4月部(bù)分(fēn)中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率(lǜ)下调(diào)，均是(shì)在利率市场(chǎng)化改革推进背景下(xià)，银行出(chū)于自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年(nián)息差不(bù)断(duàn)下(xià)行。在资产端定价压力较大且(qiě)存(cún)款(kuǎn)持续高增的情(qíng)况下，压降存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善(shàn)息差的(de)重要(yào)手段。此外，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷款向企业固定资产投资传导较(jiào)弱，下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限有(yǒu)利(lì)于(yú)对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整体下行，实体经济综合融资(zī)成本(běn)不断下(xià)降，银(yín)行资产端收益下降较(jiào)为明显；第二(èr)，银行整(zhěng)体净(jìng)息差(chà)持续(xù)走低，银行利润空间压缩明(míng)显；第三，企业和居(jū)民风险偏好大幅下降导致(zhì)存款增(zēng)长比较明显，存款市(shì)场供需关系发生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存款介于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存(cún)款自律机制对于活期(qī)存款(kuǎn)与定期存款利率进行(xíng)了几轮(lún)调整，本(běn)次将(jiāng)协定存款(kuǎn)与通(tōng)知存款自(zì)律上限下调也是要将存款(kuǎn)产品线的调整进行统一，全面缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经营情况考虑，顺应市场趋(qū)势(shì)，通过自律机制协调调降负债(zhài)成本，有利(lì)于(yú)提升(shēng)银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的(de)落实(shí)央行宽信用的政(zhèng)策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款利率管控(kòng)为上限管控(kòng)，贷款利率则为(wèi)下限管控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利率下(xià)限管(guǎn)控彻底(dǐ)取消。存款利率定价方(fāng)式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立以来，4月和9月经(jīng)历了两(liǎng)轮(lún)大规(guī)模存款利率下降，主要是(shì)大行和(hé)股份行参与，今(jīn)年以来的调整更多是延续去年9月这一(yī)轮存款利率下(xià)调(diào)，中小(xiǎo)银行(xíng)补(bǔ)充下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评(píng)制度由原(yuán)来的激励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚(fá)措施(shī)，加(jiā)速了中小银行存款利(lì)率补降的进度。就今年的经济背(bèi)景而言，疫(yì)后脉冲式复(fù)苏后经济边际走弱，经济(jì)修复存在波(bō)折。目(mù)前居(jū)民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行(xíng)存款增加，降低存款利率可以(yǐ)引(yǐn)导减(jiǎn)少信贷套利，助(zhù)力(lì)经济增长。从(cóng)银(yín)行(xíng)的角度，净息(xī)差不断压(yā)缩，银行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息差的(de)重要(yào)手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户在(zài)商(shāng)业银行的活期类存(cún)款收益，延续近期银行存款利(lì)率调降的趋(qū)势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息(xī)揽储(chǔ)的成本压力；另一(yī)方面，有利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在(zài)活期和定期存(cún)款，实际上忽略了(le)这些介于活期和(hé)定期存(cún)款之间的存款的利率(lǜ)调整，当(dāng)下(xià)有(yǒu)必要一(yī)次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上(shàng)限，保证存款利(lì)率下(xià)调的(de)有效性。银(yín)行(xíng)一季度净息差水平均创(chuàng)历(lì)史新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调可以(yǐ)有效降低银行负债成本，增(zēng)厚(hòu)息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷(dài)款(kuǎn)偏弱之外，企业(yè)贷款也在边际(jì)转弱，但企业(yè)中长期(qī)贷(dài)款同比多增(zēng)幅度(dù)较(jiào)大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是(shì)否下调(diào)，还要(yào)进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对于(yú)存款利(lì)率，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，控制(zhì)存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本成为当(dāng)务之急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。因此银行(xíng)降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义(yì)上的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海、深圳、江苏(sū)、浙江等发(fā)达(dá)地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益(yì)率仍有下行(xíng)趋(qū)势和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利(lì)率的方向仍是由实体经济资金(jīn)供(gōng)需决定(dìng)的，而央(yāng)行的政策利率、基准利(lì)率在一(yī)方面要合(hé)适顺应市场(chǎng)环境(jìng)，一方面也(yě)代表着(zhe)政策意愿强(qiáng)调信号意(yì)义的作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面临内生动力不强需求(qiú)不(bù)足的情况，央行已经(jīng)通过降准以及结构性货币政策(cè)等多项举(jǔ)措给予(yǔ)了实体经济所(suǒ)需的一定的资金(jīn)投放支持，有效(xiào)降低了实(shí)体综合(hé)融资成(chéng)本，后续需要财政政(zhèng)策(cè)产业政策等配套政(zhèng)策(cè)继续(xù)激活(huó)内生(shēng)动(dòng)力扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要观察(chá)跟踪经(jīng)济运(yùn)行(xíng)情况，短(duǎn)期(qī)调整政策利率的概率不大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕的(de)环境，故(gù)从银行(xíng)资产(chǎn)端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍(réng)维持低位，后(hòu)续是否进(jìn)一(yī)步下调(diào)要看(kàn)实体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存(cún)款基(jī)准利(lì)率(lǜ)下调(diào)的概率不大，而(ér)存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调整空间(jiān)仍(réng)存在，而是否进一步下(xià)调要看(kàn)银(yín)行自身经营(yíng)需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民(mín)银(yín)行指导利率自律机(jī)制建立了存款利率市场(chǎng)化(huà)调(diào)整机(jī)制，自律机制(zhì)成员(yuán)银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债(zhài)券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场利率，合理(lǐ)调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。在存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别(bié)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估(gū)实(shí)施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利(lì)率市场化(huà)定(dìng)价情况作为合(hé)格审慎评估(gū)的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差进(jìn)而(ér)保持贷(dài)款(kuǎn)利率维持低位或继续下行，最终有利于社会融资(zī)成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数(shù)据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复趋势或仍在。近期国债利(lì)率持续下(xià)行，银行(xíng)间利(lì)率(lǜ)下行，叠加银行存(cún)款定(dìng)价下调(diào)，4月社融信贷(dài)低于(yú)预期(qī)，国内降息预期被进(jìn)一步(bù)强化。海外来看，全球(qiú)经济进入衰退周期，加息(xī)周期(qī)基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降(jiàng)息(xī)高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前，我(wǒ)国国有大型(xíng)商业银(yín)行和股(gǔ)份制商业银行(xíng)的定期存款利率已告别(bié)“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方(fāng)面，银(yín)行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行(xíng)息(xī)差(chà)压力加剧明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动力(lì)去(qù)持续推动存款利率下降，来保障银(yín)行合理利差(chà)范围，增(zēng)加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一(yī)方面，居(jū)民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力(lì)不大的(de)基(jī)础上(shàng)，银行自身也有动力去下调存(cún)款定价来(lái)保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限调整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金：一方(fāng)面(miàn)银行息差压力大是普遍(biàn)现象，此次政策调整有(yǒu)望带(dài)动中小银(yín)行(xíng)主动跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由于此前经济下(xià)行影(yǐng)响，投(tóu)资者悲观预期被放大(dà)，大量资金集(jí)中在银行(xíng)存款端(duān)，此次存(cún)款利率下调也有望带动存款资金的释放，盘(pán)活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息(xī)差(chà)压力。本(běn)次下(xià)调将引导银行的对(duì)公活期成本(běn)下(xià)降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加(jiā)资产端(duān)让利压力(lì)趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利将(jiāng)合理修复，有利(lì)于增(zēng)强银行内生(shēng)资本补充能力；②减(jiǎn)少企(qǐ)业及(jí)居(jū)民的短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企业投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本次下调对市场的(de)影(yǐng)响集中在以(yǐ)下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定(dìng)价秩序(xù)，减少存款定价的无(wú)序(xù)竞争。此前，部分中小银行的协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)定价(jià)过高，会对(duì)遵守自律(lǜ)机(jī)制、定(dìng)价较低的银行产生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍降低中小行(xíng)协定存款及通知存款利率(lǜ)，减少中小银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股(gǔ)份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端(duān)利(lì)率下行仍(réng)有空间。市场降(jiàng)息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：下(xià)调(diào)协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商业银行的活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，使得对公客户活期存款收益向对私客(kè)户看齐(qí)，一方面有助于(yú)缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方(fāng)面有(yǒu)利于(yú)引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降(jiàng)低了银行负债(zhài)成本，目前(qián)上市银行协(xié)定存(cún)款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新规定协(xié)定利(lì)率(lǜ)上限后，预计行(xíng)业(yè)资金成(chéng)本可以(yǐ)缓释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方面可(kě)以限制高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别(bié)是(shì)降(jiàng)低银(yín)行对公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压力。此外(wài)，银行负(fù)债(zhài)端成本的下降使(shǐ)得(dé)银行盈(yíng)利能力增强，进一步打开(kāi)了资产端收(shōu)益率下行的(de)空间，或带(dài)动债券(quàn)收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息的(de)确定性信号(hào)

　　中国基金报：未来(lái)存款利率是否还有进一步下(xià)降的空间(jiān)？对股债市(shì)场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来(lái)，贷款和存款利率的非对称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的(de)监管(guǎn)下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利(lì)率有进(jìn)一(yī)步调降的预期(qī)。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策导向下贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款(kuǎn)市场(chǎng)上的竞(jìng)争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使(shǐ)得各行(xíng)下调存款利(lì)率动力不(bù)足，同样2020年(nián)以来上市银行(xíng)存量(liàng)存款平均成本率基本持(chí)平。贷款和存款(kuǎn)利率的(de)非对称下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月(yuè)商业银行(xíng)净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》规定(dìng)的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利于降低全(quán)社会无风险收益率，利(lì)多永续经(jīng)营性质的票息(xī)资产，比如(rú)利率债、稳定股息(xī)率的(de)央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有下降的趋(qū)势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存(cún)款(kuǎn)定(dìng)期化(huà)，活期存(cú戊戌年是哪一年n)款占(zhàn)比明显下(xià)降，存款付息率(lǜ)有所抬(tái)升，与此同时，贷款收(shōu)益率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅加剧了银(yín)行息(xī)差压力，这使得控制存款成(chéng)本(běn)尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄(xù)高增(zēng)、企业(yè)存款提升、消费复(fù)苏较慢(màn)，监管层面有动力(lì)去持续推动存(cún)款利率下降，促进存(cún)款流向消费和(hé)实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率下(xià)调带动流动(dòng)性继续进(jìn)入(rù)债市(shì)，中短期利率，特别是中短期信(xìn)用债利(lì)率仍有下行空间(jiān)。如果经(jīng)济复(fù)苏较强，流动性也(yě)有(yǒu)可(kě)能进入(rù)股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高。但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。考虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重(zhòng)定(dìng)价等影响，2023年银(yín)行息差(chà)压力(lì)增(zēng)大，中小银(yín)行或有动力主动跟(gēn)进(jìn)下(xià)调存款利率。长期来看，有望(wàng)带动存款(kuǎn)利(lì)率整体下行。现实中，存款利(lì)率降(jiàng)低有助于(yú)压低(dī)全社会利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券，同时股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感的股票(piào)也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的信号(hào)来看，是(shì)否意(yì)味(wèi)着货币政(zhèng)策进一(yī)步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度(dù)货政例会均(jūn)表明当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体(tǐ)经(jīng)济提(tí)供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当(dāng)前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但(dàn)这(zhè)一调降是针对(duì)银(yín)行协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂牌存款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下调并不等(děng)于政(zhèng)策利率就必须进行对(duì)等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确(què)定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以及安全性

　　中国(guó)基(jī)金报：当前利(lì)率环境下，普(pǔ)通投资(zī)者应(yīng)该如何守住自(zì)己的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通投资(zī)者(zhě)的投资工(gōng)具应该兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性。在存款(kuǎn)利率下(xià)降的背景下，短债基金以及(jí)其(qí)他(tā)固收类基金在具一定流动(dòng)性(xìng)的同(tóng)时，相较活期存款和相当部分(fēn)的银行理财(cái)产(chǎ戊戌年是哪一年n)品，具(jù)有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低(dī)和风险偏好(hǎo)适中投资者的合适(shì)投资工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以(yǐ)来，债券市(shì)场(chǎng)利(lì)率整(zhěng)体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水平还是从信用利(lì)差，都(dōu)回到(dào)了(le)较低历史分位数水平，虽然债市多(duō)头环境仍(réng)未改变(biàn)，但一致预期导致行情走的比较(jiào)迅速，市场进一步盈利(lì)空间被压(yā)缩，若(ruò)看(kàn)不到央行货币政策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易下也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的环境下(xià)尽量选择防守(shǒu)类型的产(chǎn)品，规(guī)避市场波动，例(lì)如货(huò)币基金(jīn)，而短债基金中要选择久期短流动性好、历史回(huí)撤(chè)控(kòng)制(zhì)好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋(qū)势显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从(cóng)疫情(qíng)后(hòu)稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政(zhèng)策发力预期(qī)下降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市(shì)场也进入(rù)到(dào)“休整期”。在市(shì)场震荡休整期，高(gāo)股(gǔ)息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在(zài)当(dāng)前环境下，建(jiàn)议关注行业估值水平较低，高(gāo)股(gǔ)息的个股。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)：目前(qián)面临(lín)低(dī)利率环境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑，比(bǐ)如面对收(shōu)益(yì)率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投(tóu)资者而言，如(rú)果不具备相关专(zhuān)业知识，可以选择把投资(zī)理财交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的(de)钱(qián)袋(dài)子。具备一定投资能力和(hé)风控能力的人士可通过理财和投资(zī)试图跑赢通胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选择(zé)适合自己风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者(zhě)储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保(bǎo)持资金保值增值(zhí)，投(tóu)资者在(zài)评估(gū)自身风险承受能力后可适当考(kǎo)虑公募(mù)货币基金(jīn)、公募(mù)中(zhōng)短债基金、商业银(yín)行现金管(guǎn)理类(lèi)产品等风险等(děng)级较(jiào)低、支取(qǔ)相(xiāng)对(duì)灵活的产品(pǐn)。

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