A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动今年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最(zuì)近(jìn)一年(nián)股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一(yī)度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调(diào)，公司股价(jià)也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然(rán)崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能两大(dà)概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中(zhōng)国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务(wù)的需(xū)求(qiú)，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释是(shì)业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需(xū)要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本方面(miàn)的(de)问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临(lín)追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动(dòng)可(kě)能(néng)正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束(shù)，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人士(s文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释hì)测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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