尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和(hé)电(diàn)子(zi)自年初以来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势(shì)，一(yī)季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的(de)调整，时(shí)间在(zài)1-2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调(dià标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产o)整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期(qī)结(jié)束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字(zì)经(jīng)济/自(zì)主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大(dà)、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了(le)AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了(le)机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日(rì)研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前(qián)述光(guāng)通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量(liàng)是(shì)普通服(fú)务器的(de)价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等(děng)。

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