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酒红色是哪几个颜色调出来的沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能源(yuán)链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当前(qián)这些板块估值仍(réng)处(chù)于历史平均(jūn)水平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营(yíng)商股息(xī)率显著高(gāo)于(yú)市(shì)场整体，较高的(de)分红也成为(wèi)其进可(kě)攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之(zhī)二(èr)：政策的持(chí)续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续(xù)支撑和(hé)催(cuī)化，成为“中特估(gū)”中“一带一路(lù)”和(hé)运营商板块修复的重要(yào)驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周(zhōu)年之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作联(lián)合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以及后续5月召开在即(jí)的第(dì)三届(jiè)“一带一路(lù)”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板块(kuài)行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经(jīng)济上升为国家战略(lüè)，相关政策密集(jí)出(chū)台。今(jīn)年国务院(yuàn)改(gǎi)组又(yòu)新设(shè)国家(jiā)数(shù)据局。运(yùn)营商作为“数(shù)字经(jīng)济”的基础设施，持(chí)续得(dé)到催化。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民(mín)币升值的全年宏观(guān)主(zhǔ)线驱动(dòng)盈(yíng)利能力修复(fù)，带动能源(yuán)链整体(tǐ)性上涨。1）能源(yuán)产业(yè)链作为原材料高度依赖海外供应(yīng)、同时下游需求(qiú)基本集(jí)中在国内(nèi)市场(chǎng)的方向之一(yī)，将充分受益于人民币升(shēng)值的宏观(guān)趋(qū)势(shì)。2）中国经济(jì)复苏，下(xià)游领域(yù)需(xū)求预期回(huí)暖(nuǎn)，能源产业链尤(yóu)其是行业龙头(tóu)盈利已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四、沿着三(酒红色是哪几个颜色调出来的sān)条投资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和运营商(shāng)等之(zhī)外，当前我们建议(yì)关注机(jī)械(xiè)（造船）、交运（公路(lù)、铁路(lù)、港(gǎng)口）、大型银(yín)行等细分方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点(diǎn)支持的战略(lüè)性产业之一，近(jìn)年来经历了行业(yè)调整和产(chǎn)能过(guò)剩的困境，但近(jìn)期(qī)板块景气(qì)已在改善：一方面，随着全球航运市场需求正在增(zēng)长，带来(lái)包括化(huà)学品(pǐn)船(chuán)与成品(pǐn)油(酒红色是哪几个颜色调出来的yóu)轮(lún)船的订单大幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革推动造(zào)船企(qǐ)业重组整合和产能优(yōu)化之下，国内船舶(bó)制造业(yè)已(yǐ)在逐步(bù)实现结构调整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢(huī)复良(liáng)好。业(yè)绩确定性强，承诺(nuò)高分红(hóng)，类债属(shǔ)性(xìng)突(tū)出(chū)。经济增速下行，高速公路(lù)、铁(tiě)路、港口资产(chǎn)稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及铁路(lù)板块上市公司(sī)更加注重投资人回报，多家(jiā)公司发布股(gǔ)东回报计(jì)划，大幅提高分(fēn)红比例以及(jí)承(chéng)诺未来几年高(gāo)分红水平，给投资人带(dài)来确定性的高股息(xī)回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大(dà)背景下融资(zī)需求回暖，基(jī)本(běn)面有(yǒu)支撑(chēng)，板(bǎn)块估值(zhí)也具备修(xiū)复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续三个月超预(yù)期回暖，在稳增(zēng)长(zhǎng)和扩投资的政策(cè)基调下，后续信(xìn)贷(dài)、社融仍有望平(píng)稳增长。此外，作为(wèi)业(yè)绩稳定(dìng)且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的(de)较低位置，修复空间较(jiào)大。