昨夜(yè)今晨(chén)，全球投资界“春(chūn)晚”——伯(bó)克希尔年度(dù)股东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特(tè)和老搭(dā)档(dàng)、已经99岁的芒(máng)格(gé)出席伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)年(nián)度股东(dōng)大会(huì)的问答环节。

　　本(běn)次大会召开时的宏观(guān)背景(jǐng)颇不平静：美国(guó)银行业(yè)动荡不安，债务上限谈判僵(jiāng)持(chí)，经(jīng)济徘徊于衰退的危险边(biān)缘，地(dì)缘政治冲突持续升温(wēn)，人(rén)工智(zhì)能正带来重大(dà)的机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态(tài)而(ér)来的投资者们热切盼望(wàng)聆听(tīng)“奥马哈先(xiān)知”对大变革时代的点评和(hé)投蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句资(zī)智慧。

　　大(dà)会(huì)召开前，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦发布一季度(dù)财(cái)报显示，第一(yī)季度净利润355.04亿美(měi)元，去年同(tóng)期为55.8亿美元；第一(yī)季度营(yíng)收853.93亿美元，去(qù)年同(tóng)期为708.1亿(yì)美(měi)元(yuán)；第一季(jì)度投资(zī)和衍生品收益为347.58亿(yì)美元(yuán)，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来(lái)看看(kàn)巴菲特、芒格的(de)重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒(dào)闭的(de)硅谷银行“将(jiāng)带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅(guī)谷银行倒闭后，监管机构必须做出赔偿所有(yǒu)储(chǔ)户的决定(dìng)，因为(wèi)不这样(yàng)做可能会(huì)损(sǔn)害(hài)全球(qiú)金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲(fēi)特在回答一个问(wèn)题时说，如果储(chǔ)户得(dé)不到补偿(cháng)，它给美(měi)国经济带来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突很愚(yú)蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系紧张对两(liǎng)国(guó)会造成不必(bì)要(yào)的伤(shāng)害。芒格说：“美国和中国发生冲(chōng)突(tū)是很(hěn)愚(yú)蠢的。我们(men)应该做的(de)就是(shì)和中国和睦相处。美(měi)国应该与中国大量开展自由贸(mào)易(yì)。”巴菲(fēi)特说(shuō)，中美会有竞(jìng)争，但一(yī)直都需要判断，如果没有对方回应，事情能有(yǒu)多大进步。两国都(dōu)会有(yǒu)竞争力(lì)，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去几个月(yuè)的波动可能是二战以(yǐ)来最厉(lì)害的一(yī)次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部分的事业，在今年报告的营收(shōu)都会比去年较低，这都是因为过去6个月(yuè)经济的(de)不(bù)景气造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过去的这(zhè)几个(gè)月(yuè)公司(sī)都经历了很多(duō)的(de)波动，这可能是二(èr)战以(yǐ)来(lái)最厉害的一次，二(èr)战(zhàn)的时候我们没有办法获得(dé)商品、货物，但是这一次的波动来自(zì)于另外一个地方，他们可能在(zài)过(guò)去的(de)6个(gè)月中出现(xiàn)了存(cún)货(huò)过多的情况，这不(bù)是说好像失业率、就业率的情况造成(chéng)的，但(dàn)是现在(zài)的(de)经济环境在(zài)这六(liù)个(gè)月已经非常不一样(yàng)了，而(ér)我们很多的经理人(rén)对于这种(zhǒng)情况感(gǎn)觉到比较惊讶，存货怎么会一下子(zi)那么多卖不出去。现在我们才慢慢地(dì)让销(xiāo)售情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好日子可能(néng)已经(jīng)结束”！巴菲特第一季度(dù)净(jìng)卖出104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说(shuō)，他在第一季度是股票的净(jìng)卖家(jiā)。财报(bào)显(xiǎn)示，伯(bó)克希尔出(chū)售(shòu)了(le)价值132亿美(měi)元的股票，仅买入(rù)了28亿(yì)美元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲特和他的长(zhǎng)期得(dé)力助(zhù)手(shǒu)查(chá)理·芒格(gé)认(rèn)为，当期(qī)的估(gū)值没有吸引力(lì)。自(zì)今年年初以来，该公司的现金(jīn)储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上(shàng)个月表示，随着(zhe)美(měi)联储加息和经(jīng)济放缓，投资者应该降低对股市回报的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己的企业(yè)做(zuò)出了悲(bēi)观的预(yù)测：好日子(zi)可能已经结束。这位亿万富翁投资者预计(jì)，随(suí)着经济低迷放缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公司大(dà)部分业务的(de)收益今年(nián)将下(xià)降。因(yīn)为(wèi)在过(guò)去6个(gè)月(yuè)左(zuǒ)右(yòu)的时间里，美国经济的“令人难(nán)以置信的增长时(shí)期”已经接近(jìn)尾声。伯克希尔经常被(bèi)视为经济健康状况(kuàng)的(de)代(dài)表，因为其业务范围广泛，从铁(tiě)路(lù)到电力公用事业和零售。巴菲特(tè)曾表(biǎo)示，伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦公司的成(chéng)功归(guī)功于过去(qù)几十年美国经济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，但他还会与贾恩一起协商，做最后的决(jué)策。公司传(chuán)承在执行上并(bìng)不是(shì)这么简单，管理(lǐ)伯(bó)克希尔可能(néng)不仅需(xū)要现在(zài)的(de)这五个下(xià)一代领导人，而是更多(duō)有能力的人。如果他们不能处理得当的话，他就不会(huì)将伯克(kè)希尔交给他们。他还补(bǔ)充，每一个公司的情况都不(bù)一样。

　　芒格则(zé)表示，现(xiàn)在伯克希(xī)尔(ěr)内部(bù)都很支持阿贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美(měi)联(lián)储现有(yǒu)的资产负债(zhài)表(biǎo)规模是否(fǒu)令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不担心美(měi)联(lián)储，支持美联储(chǔ)压低通胀率的使命，他(tā)也不(bù)担心美联储(chǔ)的资产负债表，尽(jǐn)管打趣称(chēng)“那是一个(gè)很大的数字，而我喜欢看(kàn)这(zhè)些(xiē)大数字”。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，看到(dào)美联储资产负债表从8000亿美(měi)元增至2.2万亿美(měi)元，就让他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂(kuáng)印钱令(lìng)通(tōng)胀暴涨，就像二战刚结(jié)束时美国所经历的那样。对此芒格也持(chí)相同观点，称如果靠不(bù)断印钱(qián)来(lái)解决短(duǎn)期问(wèn)题将会(huì)有(yǒu)负(fù)面的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲特表示，美(měi)国(guó)没有其他地方(fāng)可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多(duō)石油储备。不(bù)过页(yè)岩油井的衰败也(yě)很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一(yī)年(nián)或者(zhě)一(yī)年半就枯竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西(xī)方石油的管理层，对他们也很熟悉(xī)。西(xī)方石油(yóu)做了很多好的事(shì)情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不会购买西方石油的控(kòng)股(gǔ)权，管理层(céng)已经很棒了。未来不确(què)定是否会(huì)继续购(gòu)买更多石油(yóu)公司的股票，但(dàn)对现在(zài)持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货(huò)币能(néng)取代美元(yuán)的储备(bèi)货(huò)币(bì)地位

　　有投资(zī)者(zhě)提问：美(měi)国大批发债，美联储让(ràng)债务货币(bì)化，中国巴西沙特等都在与美(měi)元脱(tuō)钩，在这种(zhǒng)环境下，美元的货(huò)币储备地位(wèi)何时会(huì)受威胁？

　　巴菲特(tè)认(rèn)为，没(méi)有取代美元储备货币(bì)地位的候选(xuǎn)币(bì)种(zhǒng)。

　　巴(bā)菲(fēi)特说，没(méi)有人比美联储主席鲍威(wēi)尔更了解形势，但他(tā)无法控制财政政策。谁都(dōu)不知道，一种纸币能坚持(chí)用多(duō)久才会失控，尤其是在这种货币是(shì)全球(qiú)储备货币的时候。

　　巴菲特(tè)认为(wèi)，美国要大举印钞(chāo)很容(róng)易，但应该非(fēi)常小心。如果货币太多，一旦(dàn)把通胀的(de)精灵从瓶子里(lǐ)放出来，就很难恢复，人们会对货币失(shī)去信任。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，无法(fǎ)预测会(huì)有(yǒu)什么结果，反正不会是好结果。现在（大量发债）是一个非常政治(zhì)化(huà)的决策。

　　芒格说，在某些(xiē)时候(hòu)，通(tōng)过印钞(chāo)赢(yíng)得选(xuǎn)票会适得其反。芒格在提到日本的货币政策和财政政策时(shí)说，日(rì)本用(yòng)日元做了些奇怪(guài)的事。对于日(rì)本实(shí)施的(de)经济(jì)政策，日本人应(yīng)该(gāi)接(jiē)受(shòu)并(bìng)作出应对。巴(bā)菲(fēi)特补充说，如(rú)果日元是(shì)储(chǔ)备货币(bì)，那(nà)些事(shì)不可能(néng)发(fā)生。巴菲特说，他(tā)佩服日本，日本有一(yī)个更有(yǒu)凝聚力的(de)社会，但美国不应该(gāi)效仿(fǎng)日(rì)本。不(bù)断印钞(chāo)是疯狂的(de)。

　　猪价持(chí)续(xù)低迷，国家研究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年(nián)以来，在供(gōng)大(dà)于需的市场格局(jú)下，我国生猪价(jià)格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后(hòu)的猪(zhū)价走势(shì)，记者(zhě)查询(xún)上甲(jiǎ)数据梳理发现，2月(yuè)中旬至3月初期间，生猪价格曾(céng)出现一波企稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后再次(cì)振荡下跌，直(zhí)至4月(yuè)17日(rì)跌至(zhì)今年低(dī)点13.9元/公斤后，才(cái)再度出(chū)现小(xiǎo)幅反弹至4与(yǔ)25日(rì)的15.12元(yuán)/公(gōng)斤，随后在五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)前又(yòu)略有回落。

　　在(zài)近期(qī)生猪(zhū)价格低位运行的情(qíng)况(kuàng)下，国家发改委于5月5日下午(wǔ)发布最新研(yán)究收储的公告称，据国家发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于(yú)过(guò)度下跌(diē)二(èr)级预警(jǐng)区间(jiān)。根据《完善政府猪肉储备调节机制(zhì) 做好猪肉市(shì)场(chǎng)保(bǎo)供稳价工作预案》规(guī)定，国家发改(gǎi)委(wěi)会同有关部门研究(jiū)适时启动年内第二批中央冻猪(zhū)肉储备收储(chǔ)工作(zuò)，推动(dòng)生猪价格尽(jǐn)快回归(guī)合理区间。

　　在国家发改委发(fā)声(shēng)后(hòu)，生猪期货市场预期走(zǒu)强，应声上涨。截(jié)至5月5日下午(wǔ)收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元(yuán)/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月(yuè)后来(lái)看，生(shēng)猪现货市(shì)场(chǎng)整体延续振荡下跌(diē)走(zǒu)势(shì)，价格无太大起色(sè)。徽商(shāng)期(qī)货生猪分析师(shī)尉秀接受期货(huò)日报记者采访(fǎng)时表示(shì)，4月来生(shēng)猪现货价格呈先跌后(hòu)涨再跌(diē)的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需(xū)求(qiú)缺乏明(míng)显利好，叠(dié)加散户(hù)逢高(gāo)出栏心态(tài)增强，利(lì)空生猪价格，猪价振荡回落并在(zài)4月17日逼近(jìn)春节后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月中下旬后，在相对较低(dī)的猪价下，市场心态(tài)开(kāi)始(shǐ)转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增(zēng)加，支撑(chēng)价(jià)格止跌反弹，同(tóng)时(shí)冻(dòng)品猪肉价格的(de)相对(duì)优势也刺(cì)激贸易商(shāng)从进口(kǒu)肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支撑屠(tú)宰(zǎi)企业分割入库意愿加大，再叠加月底逢五一假(jiǎ)期备(bèi)货，猪肉(ròu)终端需求有所好(hǎo)转，猪价升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后，较(jiào)高的(de)成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割(gē)比例也有开收敛，叠加(jiā)月末(mò)部分集团企业有(yǒu)提前出栏迹象，在(zài)缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月28日猪(zhū)价(jià)跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期(qī)间，虽有节假日提振，但生(shēng)猪现货价格平均也仅有(yǒu)0.2元(yuán)/公(gōng)斤的涨(zhǎng)幅(fú)，延续偏弱态(tài)势(shì)。申银(yín)万国期货农产品高级分(fēn)析师徐盛告诉记者，目(mù)前(qián)生猪处于需求(qiú)淡季，同时(shí)五一节前各养殖类上(shàng)市公司公(gōng)布一季报显示(shì)其(qí)经营数据(jù)纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持低迷，养(yǎng)殖企业超预期(qī)去产能将对行业的发展不利，容易导致猪价的大起(qǐ)大落(luò)。在这个节点，国家(jiā)发改委宣(xuān)布收储(chǔ)，可以看出国家对(duì)生(shēng)猪(zhū)养殖行(xíng)业健康(kāng)发(fā)展的重视与呵护，有助(zhù)于提振市场信心。

　　“在(zài)猪肉收(shōu)储信(xìn)号(hào)释放下，本周(zhōu)五生猪期货(huò)盘面随(suí)即作(zuò)出反应走多。从收储本身看，不会带来实质性生(shēng)猪需求的(de)增长。不过，倘(tǎng)若收储调控(kòng)长期密集(jí)执行，叠加二育等(děng)利多因素(sù)共振，或会给市场(chǎng)带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨(mó)底何(hé)时结(jié)束？

　　五一节假日过后(hòu)，尉秀告诉记者，因生(shēng)猪终端需求缺乏实质性利好，短(duǎn)期内猪价或延(yán)续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需求端看，尉秀(xiù)表示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠(tú)宰数据，每年5月宰量(liàng)均(jūn)有不同程度的(de)提升，但(dàn)也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给(gěi)端看，据(jù)国家统计局最新数据(jù)，截至(zhì)今年(nián)一季度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出(chū)栏量处于(yú)近五年同(tóng)期(qī)高位水(shuǐ)平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然(rán)今年一季度(dù)生猪存栏环比出(chū)现下跌(diē)，但(dàn)同比依旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从(cóng)生猪产能(néng)变化来看，尉秀表示，据农业部监测(cè)，2023开年(nián)以来，国内能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏已连续三个(gè)月下降，但下降幅度相当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月(yuè)全国能(néng)繁母猪存(cún)栏(lán)量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高(gāo)于4100万头的正常(cháng)产能调控(kòng)目标(biāo)（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三方机构数据，国(guó)内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月开始(shǐ)下滑，已(yǐ)经连(lián)续5个月下(xià)滑，累计下降幅(fú)度为(wèi)5.33％。其中，3月(yuè)环比下(xià)降1.95％，较(jiào)2022年同期(qī)增加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数据(jù)可(kě)以看出，生猪产能有继(jì)续(xù)回调走(zǒu)势，但截至3月降幅均有(yǒu)限。综合来(lái)看，当下(xià)产能(néng)基(jī)础依旧稳固，生(shēng)猪供应充盈，并没有出(chū)现能够驱动周期上行趋势的力(lì)量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来(lái)，伴随着(zhe)猪(zhū)价再(zài)次阶段性走低，二(èr)育(yù)补栏或会再次进场，带动猪价走高；但今年二次(cì)育肥进出场节奏(zòu)切(qiè)换加快(kuài)，需关注进出场节(jié)奏对猪价的带动(dòng)。此外受冬季猪病等影(yǐng)响(xiǎng)，今年(nián)2-3月有(yǒu)比(bǐ)较明显的小体重猪急抛，出栏量(liàng)的提(tí)前(qián)透支将(jiāng)在6月前(qián)后显现，对(duì)期货LH2307盘(pán)面的利多影响或许在(zài)5月份有(yǒu)体现。总的来看，5月猪价价格重心(xīn)或高于4月，建议继续重点关注二次(cì)育肥、冻品入(rù)库及收储带来的情绪面影响。

　　方正中蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句期饲(sì)料养殖板块(kuài)研究员宋从志认为，短期来看，当前生猪整体屠(tú)宰量仍维(wéi)持高位，并高(gāo)于(yú)去年同期水平，出栏体重虽有连续(xù)回落，但绝对体(tǐ)重(zhòng)仍在120kg以(yǐ)上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有(yǒu)阶段(duàn)性出栏压(yā)力(lì)。尤其(qí)去年6月份以来能繁母猪环比增加带(dài)来的生猪出栏在5月份可(kě)能继续(xù)保持惯性增涨。但今年(nián)二季度开始(shǐ)生猪(zhū)市(shì)场将逐步过(guò)度至季节性(xìng)旺季(jì)，因此生猪近(jìn)端现(xiàn)货价格(gé)大概率已在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，下(xià)半(bàn)年(nián)是(shì)生猪需求的旺(wàng)季，叠加能繁母猪的(de)调(diào)减在下(xià)半年会(huì)有(yǒu)一(yī)定程度的(de)体现，价格重心或(huò)高于上半年，2023年全(quán)年猪价(jià)的(de)高点有望在下(xià)半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供(gōng)应压力最大的时(shí)间点有望逐(zhú)步过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟带来仔猪存栏的损失(shī)以及猪肉收储(chǔ)，消费端(duān)恢(huī)复后(hòu)下方现货价格空间有限(xiàn)并有(yǒu)望反弹(dàn)。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏(piān)高，能(néng)繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体(tǐ)供应有望逐步(bù)增加，全年猪(zhū)价重心仍将低于2022年，交易节奏的(de)把握将更为关键(jiàn)。”徐盛建议(yì)，长期投资者可(kě)以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合(hé)约(yuē)，另外等反(fǎn)弹后逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表(biǎo)示(shì)，当前生猪(zhū)期货2305合约期现(xiàn)已在逐步(bù)回归，2307及2309合(hé)约对(duì)2305旺季升(shēng)水(shuǐ)扩大(dà)，由于生猪期价目(mù)前整体估值不高，后续在收储加持下，期价存在继续往上修复的空间(jiān)。建议投资(zī)者在交易上可从单边转为观(guān)望，边(biān)际(jì)上(shàng)警惕(tì)饲料(liào)养(yǎng)殖板块集体估值下移(yí)带(dài)来的系统性风(fēng)险。

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