金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实(shí)现资本上市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知道(dào)是出于何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称的私(sī)募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力(lì)提(tí)供以酱香型为(wèi)主的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营(yíng)白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译种香型(xíng)白酒的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直(zhí)接原因之(zhī)一就(jiù)是(shì)珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经销开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入(rù)其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华联集(jí)团董(dǒng)事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒王的(de)代(dài)理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主教练的米卢誉(yù)为(wèi)神(shén)奇教练(liàn)和(hé)好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金(jīn)六福(fú)形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)，金六福的(de)广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速成(chéng)为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和(hé)开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控制的金东集(jí)团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收入低增长或(huò)0增长、利(lì)润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在(zài)疫情场景中并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借(jiè)助(zhù)消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看(kàn)到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一(yī)二季度上市公司(sī)业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下(xià)移，和(hé)地方酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位(wèi)带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费(fèi)习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和(hé)节后的(de)终端(duān)进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端(duān)价(jià)格节前下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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