如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许多国际市(shì)场的(de)投资者而(ér)言，近来提到(dào)日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的(de)强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连(lián)续第六(liù)周成为了(le)日本股票的净买家。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资金流氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见(jiàn)过外(wài)国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本(běn)产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日本(běn)股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成本日(rì)元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上(shàng)的加大(dà)投资(zī)，也(yě)存在(zài)着(zhe)在(zài)国际(jì)市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波(bō)动性远低于(yú)美国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日本股市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及企业部(bù)门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣布的回购(gòu)规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提(tí)供了(le)更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所为了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货(huò)币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继(jì)续宽松(sōng)的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)前景十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组织的(de)经济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是七国(guó)集(jí)团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业(yè)的(de)业(yè)绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公司(sī)治理的(de)改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报(bào)的不(bù)俗表现或(huò)有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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