近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共(gòng)同作用(y可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句òng)的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美(měi)国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月的(de)反复(fù)发(fā)酵后，市场对今(jīn)年(nián)的(de)定性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这(zhè)也(yě)使得(dé)黑色(sè)系商品交易(yì)需(xū)求利多(duō)的信心不(bù)足。其次(cì)，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口量(liàng)也出(chū)现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几乎是近10年(nián)来的(de)最(zuì)高(gāo)水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的(de)议(yì)价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终(zhōng)端需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般(bān)，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大(dà)幅(fú)回落，继而引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本(běn)端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足(zú)，多(duō)因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是(shì)自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下游施压的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升(shēng)水现货(hu可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句ò)空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货(huò)市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全(quán)面提(tí)涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的(de)是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备(bèi)区(qū)别(bié)而存在很大差异。相对而(ér)言(yán)，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也(yě)认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平，这意(yì)味着(zhe)煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也(yě)有(yǒu)适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持(chí)接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一(yī)般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控(kòng)要(yào)求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协(xié)重新(xīn)定价后，预(yù)计进口量(liàng)会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言(yán)乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块内其他(tā)品(pǐn)种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会再次(cì)加重其(qí)供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端(duān)传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化(huà)较(jiào)快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑(yí)，负(fù)反馈风(fēng)险并未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大(dà)概率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都(dōu)是压低(dī)铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是(shì)易跌难涨。

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