大家(jiā)好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们(men)梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议(yì)。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平同志为核心(xīn)的(de)党中央坚(jiān)强领导下(xià)，各(gè)地区各部门更(gèng)好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发(fā)展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得(dé)重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回(huí)升向好态势，经济(jì)运行实现良(liáng)好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性(xìng)住房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发(fā)展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界点，制造业(yè)景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美(měi)国(guó)加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一共(gòng)和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和(hé)旅游(yóu)部数(shù)据(jù)中(zhōng)心测算，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和(hé)特种部队及(jí)时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人(rén)机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击(jī)受伤，其(qí)工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖(liào)沃(wò)官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时(shí)间和地(dì)点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一(yī)决(jué)定是(shì)为了防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击(jī)，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫的(de)回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情(qíng)诱(泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏yòu)发的过(guò)度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内(nèi)的经济(jì)、政策和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处(chù)于全年(nián)第二(èr)个(gè)关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会(huì)议提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重点，政(zhèng)策预期(qī)回归理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳(wěn)步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比和高频数(shù)据验(yàn)证；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确(què)，美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今(jīn)年(nián)第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮点的(de)品种，以及(jí)其他板块(kuài)中一季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季(jì)度有望(wàng)持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固，政策(cè)有望延(yán)续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得当(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述因素(sù)结(jié)合当前A股(gǔ)市(shì)场整体估值水平不高仍处(chù)于(yú)历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收增速(sù)等(děng)指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态(tài)，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于(yú)再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局(jú)机会；短期结(jié)构上关注(zhù)在低位(wèi)资(zī)产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次(cì)牛市(shì)第一波(bō)上涨的结(jié)构(gòu)分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依(yī)据基本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映(yìng)射的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未来经(jīng)济增长新(xīn)动能的(de)潜力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后(hòu)市(shì)场表现如(rú)何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类资产(chǎn)波(bō)动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看(kàn)，全(quán)球主要权益(yì)市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明(míng)海外市(shì)场“衰退(tuì)交易(yì)”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一(yī)季度经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅(fú)回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济(jì)仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内(nèi)政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数的第一次(cì)长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高(gāo)频经(jīng)济指标(biāo)和预(yù)期的(de)边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间(jiān)是(shì)3个(gè)半月，由(yóu)于(yú)经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还(hái)出现了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本(běn)市场对(duì)经济的判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会(huì)持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这(zhè)一(yī)下降背后我们认为(wèi)可能(néng)主(zhǔ)要有(yǒu)两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫(yì)情后第一(yī)个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济(jì)担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超预期(qī)。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改(gǎi)善，可(kě)能还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新一轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济(jì)温和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高股息(xī)组(zǔ)合(hé)在经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境下获(huò)取超(chāo)额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美(měi)联储能(néng)够在5月完成最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利(lì)于(yú)新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，科(kē)创再起

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