财联社(shè)5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的(de)一个(gè)重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市(shì)商(shāng)组(zǔ)成的委员会一致投票(piào)通过了(le)上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这(zhè)个问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参考债券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以一份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么“政府干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名(míng)条款和担(dān)保条件，次(cì)级债的(de)持(chí)有人是相较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的(对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么de)文件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策委员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大量此(cǐ)类债券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用是在信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参考(kǎo)资(zī)产的面(miàn)值减去违(wéi)约(yuē)后(hòu)的(de)市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信(xìn)贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区(qū)分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的(de)诉讼和罚款支出。不(bù)过这部(bù)分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收(shōu)购资产的(de)价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产(chǎn)的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会就已经开(kāi)始评(píng)估(gū)瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营(yíng)。

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